Fed-Vorschau: Bitcoin-Investoren werden über die Jumbo-Zinserhöhung hinausblicken und sich auf die wirtschaftliche Bewertung und Schätzungen der Kreditkosten konzentrieren

Da Risikoanlagen, einschließlich Bitcoin, vor der entscheidenden Sitzung der Federal Reserve (Fed) am Mittwoch unter Druck stehen, glauben Experten, dass die Märkte bereits eine überdimensionale Zinserhöhung vorgenommen haben.

Der Fokus liegt also auf den Äußerungen der Fed zur anhaltenden Kerninflation (Kerninflation ohne Energie- und Lebensmittelkomponenten) und den Arbeitsmarkt- und Nachfragebedingungen, die stärker geblieben sind, als die politischen Entscheidungsträger im Juli eingeschätzt haben.

„Das Thema für morgen ist für mich nicht 75 [basis point hike] oder 100, obwohl ich im 75er-Lager bin. Das Thema für morgen ist, dass die Fed dachte, die wirtschaftliche Schwäche, die wir im zweiten Quartal gesehen haben, würde ihr helfen, die Inflation wieder auf das Ziel zu bringen, und sie hat kein Vertrauen mehr“, schrieb Jon Turek, Autor des Blogs Cheap Convexity, in einer Notiz an Abonnenten Dienstag.

Während die Fed auf ihrer Sitzung im Juli Anzeichen für eine sich verlangsamende Wirtschaft sah, deuten die seitdem veröffentlichten Daten auf etwas anderes hin. Bemerkenswerterweise ist der Arbeitsmarkt stabil geblieben und hat die Löhne höher gehalten. Die letzte Woche veröffentlichte Zahl des Verbraucherpreisindex (CPI) für August zeigte, dass hartnäckige Inputs wie Mieten und Dienstleistungen eine Abkühlung der Inflation verhindern.

Turek fügte hinzu, dass es am wichtigsten sei, darauf zu achten, wo der Fed-Vorsitzende Jerome Powell glaubt, dass die Bank durch die durch die Straffung verursachten wirtschaftlichen Probleme die Inflation wieder auf 2 % bringen kann.

„Das restriktive Risiko für morgen besteht darin, dass er jetzt denkt, dass wir noch ziemlich früh dran sind“, bemerkte Turek.

Das würde eine länger restriktive Haltung implizieren, Anleger enttäuschen, die Zinssenkungen oder eine erneute Liquiditätslockerung im Jahr 2023 erwarten, und könnte den Krypto-Bärenmarkt vertiefen. Der Marktwert von Bitcoin (BTC) ist in diesem Jahr um fast 60 % gesunken, hauptsächlich aufgrund der sogenannten Straffung durch die Fed.

Josh Olszewicz, Head of Research beim Digital-Asset-Fondsmanager Valkyrie Investments, sagte: „Die Fed wird die Zinsen diese Woche wahrscheinlich um 75 Basispunkte anheben, während sie für die Sitzungen im November und Dezember eine Vorwärtsprognose für eine Zinserhöhung in geringerem Umfang herausgibt. Wahrscheinlich um jeweils 50 Basispunkte . Nächstes Jahr sollten wir ein paar Anstiege um 25 Basispunkte sehen.“

„Dies ist keine Richtungsänderung von der Straffung der Fed. Dies ist mehr zu sagen, dass sie die Inflation schlagen, aber noch nicht ganz fertig sind, da die Zwischenwahlen bevorstehen“, sagte Olszewickz gegenüber CoinDesk und fügte hinzu, dass die Märkte größtenteils risikoarm bleiben werden bis die Fed entweder mit der Straffung aufhört oder zu Zinssenkungen übergeht.

Falkenhafte Erwartungen lassen die Tür für eine Hilfskundgebung offen

Seit der CPI-Veröffentlichung der letzten Woche haben die Märkte eine restriktive Neubewertung der Fed-Erwartungen erlebt.

Der Zinssatz liegt derzeit zwischen 2,25 % und 2,5 %, und die aktuellen Wetten gehen davon aus, dass die Kreditkosten ihren Höhepunkt bei etwa 4,5 % erreichen werden – eine deutliche Aufwärtskorrektur gegenüber dem VPI-Preis von 4 % vor August. Darüber hinaus sind Bitcoin und Ether seit der CPI-Veröffentlichung um 15 % und 20 % gefallen, und der S&P 500 ist um 4,5 % abgerutscht.

Wenn also das Zinspunktdiagramm – eine grafische Darstellung der Prognosen der einzelnen Fed-Beamten für den Referenzzinssatz – und die Kommentare der Fed den Markterwartungen entsprechen, werden Risikoanlagen wahrscheinlich steigen.

„Die Erwartungen sind sehr restriktiv und die Fed kann genauso wie erwartet herauskommen und dennoch gemäßigter als erwartet sein“, schrieb Brad McMillan, Chief Investment Officer und Managing Principal bei Commonwealth Financial Network, in der Fed-Vorschau. „Das begrenzt den Marktnachteil von diesem Treffen und könnte für die Zukunft nur ein gewisses Aufwärtspotenzial bieten.“

Während das Lohnwachstum ein Problem für die Fed bleibt, haben sich die Inflationserwartungen, die sich selbst erfüllen können, seit der Sitzung im Juli abgekühlt. Außerdem scheint sich der Wohnungsmarkt zu verlangsamen. (Steigende Immobilienpreise führen zu höheren Mieten und Mieten tragen zur Inflation bei.)

Wenn sich die Fed auf den Rückgang der Inflationserwartungen und die Verlangsamung des Immobilienmarkts statt auf die Kerninflation konzentriert, könnten Risikoanlagen dies als gemäßigte Überraschung werten und eine Erholungsrallye einläuten.

„Es gibt Anzeichen dafür, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreichen könnte, da hochfrequente Immobiliendaten nachlassen. Die eigentliche Frage für diese Fed-Sitzung ist, ob sie diese Trends bemerkt – und sich dafür entscheidet, sie anzuerkennen. Wenn ja, würde dies wahrscheinlich als Überraschung interpretiert werden auf der zurückhaltenden Seite in seinen Kommentaren. Und das würde die Erwartungen erschüttern“, schrieb McMillan.

Laut Turek von Cheap Convexity wird die Fed über die Inflationserwartungen hinausblicken und sich mehr darauf konzentrieren, den Referenzzinssatz auf ein Niveau zu bringen, das „Angebot und Nachfrage in der gesamten Wirtschaft auf eine Weise ausbalanciert, die mit ihrem Inflationsziel von 2 % vereinbar ist“.