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Warum die britische Inflation länger höher bleiben wird als in anderen Ländern

Andrew Bailey änderte diese Woche seinen Ton zur Inflation und machte deutlich, dass die Bank of England handeln würde, um den Druck der britischen Preise einzudämmen, von denen erwartet wird, dass sie länger höher bleiben als in anderen Ländern.

Das Eingeständnis des BoE-Gouverneurs, dass die Warenpreise in Großbritannien „etwas länger anhalten“ werden, wird von vielen Ökonomen geteilt. Sie verweisen auf die Mechanik der britischen Energiepreisobergrenze und den angespannten Arbeitsmarkt des Landes als Treiber der Lücke.

Das Vereinigte Königreich ist wie Europa den „explodierenden Energiepreisen“ stark ausgesetzt, während es gleichzeitig ähnliche Erfahrungen wie die USA mit einer übermäßigen Nachfrage hat, die die Preise in die Höhe treibt, sagte Adam Posen, Präsident des Peterson Institute for International Economics.

Paul Dales, britischer Chefökonom der Forschungsgruppe Capital Economics, erwartet, dass die britische Inflation in diesem Herbst ihren Höhepunkt über der 10-Prozent-Marke erreichen wird. Dagegen dürfte die Inflation sowohl in den USA als auch in der Eurozone bis dahin bereits von einem niedrigeren Höchststand aus zu sinken begonnen haben.

„Was Sie unserer Prognose entnehmen können, ist, dass die Inflation in Großbritannien im Vergleich zu den USA und Europa nicht ganz so schnell gestiegen ist [up to this point]“, sagte Dales, würde nun aber „länger auf einem höheren Niveau feststecken“.

Wie die Eurozone ist Großbritannien stark von Gasimporten abhängig, wodurch es volatilen Energiepreisen ausgesetzt ist. Diese wurden zunächst durch eine wieder anziehende Nachfrage im Zuge der Pandemie und dann durch den Ukraine-Krieg angetrieben.

Die Arbeitsmarktdynamik ist jedoch ein weiterer Faktor. Die Beschäftigungsmuster in Großbritannien erinnern eher an die USA als an die Länder der Eurozone. Angespannte Beschäftigungsdaten und größerer Lohndruck könnten eine größere Rolle bei der Aufrechterhaltung des Preiswachstums spielen als auf dem Kontinent.

„Sowohl in den USA als auch in Großbritannien liegt die Kerninflation im Jahresvergleich bei fast 6 Prozent, mit einigen ähnlichen zugrunde liegenden Treibern, wenn man an die Enge auf dem Arbeitsmarkt und die extrem hohen Stellenangebote denkt“, sagte Chris Hare , leitender Ökonom bei HSBC.

Im Gegensatz dazu seien die Leerstände in der Eurozone nicht so hoch, was zu weniger starken Ungleichgewichten zwischen „Angebot und Nachfrage“ geführt habe.

Laut Dales hat ein Treiber der Verschärfung auf dem britischen Arbeitsmarkt die EU verlassen.

„[Brexit] ist ein Faktor, den das Vereinigte Königreich erlebt hat, den die USA nicht haben und auf dessen anderer Seite die Eurozone steht. Und das hat wahrscheinlich zu einigen Beschränkungen des Arbeitskräfteangebots beigetragen“, sagte Dales.

Die Pandemie macht sich auch im britischen Beschäftigungssektor breit. Laut Sanjay Raja, Chefvolkswirt für Großbritannien bei der Deutschen Bank, sind im Vergleich zum Stand vor der Pandemie 400.000 Menschen „aus dem Erwerbsleben ausgeschieden“.

Während „beides [the impact of the pandemic and Brexit] wirklich schwer zu prognostizieren sind, sieht es nicht so aus, als ob wir einen plötzlichen großen Rückgang der Nichterwerbstätigkeit oder einen massiven Anstieg von Arbeitskräften aus der EU auf den Arbeitsmarkt bekommen werden“, fügte Dales hinzu. Dies „wird wahrscheinlich zumindest einen gewissen Aufwärtsdruck auf die Löhne aufrechterhalten“.

Die Mechanik der britischen Energiepreisobergrenze hat auch dazu geführt, dass sich die Inflationslücke zwischen Großbritannien und seinen Konkurrenten vergrößert hat, wobei einige Ökonomen dies als den Hauptunterschied identifizieren.

„Der offensichtlichste Grund, warum die britische Inflation wahrscheinlich etwas länger brauchen wird, um zu sinken als beispielsweise der Durchschnitt der Eurozone, ist, dass die Energiepreisobergrenze zu einer längeren Verzögerung zwischen höheren Gaspreisen und der Weitergabe an die Verbraucherpreise geführt hat.“ sagte James Smith, Ökonom für entwickelte Märkte bei ING.

Die Obergrenze begrenzt den Betrag, den Lieferanten Kunden mit einem Standardtarif in Rechnung stellen können. Die nächste Rücksetzung soll im Oktober in Kraft treten, wobei das Niveau von den in den Vormonaten beobachteten Großhandelsmarktpreisen bestimmt wird.

Einmal eingerichtet, gilt die Obergrenze derzeit für sechs Monate, was für die Inflation „in beide Richtungen funktionieren kann“, sagte Raja. Ofgem prognostiziert, dass er im Oktober um 42 Prozent steigen wird, nach einem Anstieg von 54 Prozent im April.

„Es kann tiefer einrasten [energy] Preise oder in der aktuellen Situation zu deutlichen CPI-Sprüngen führen, die keinen Ablaufpunkt haben. Egal, was auf dem Großhandelsmarkt passiert, die Preise werden für die nächsten sechs Monate gleich bleiben“, fügte er hinzu.

Die Regulierungsbehörde führt Beratungen über die Umstellung auf eine dreimonatige Preisobergrenze durch, die, wenn sie eingeführt würde, bedeuten würde, dass „die britische Inflationsrate nicht so lange so hoch bleiben wird“, wenn „die Gasgroßhandelspreise wie erwartet zurückfallen“, sagte Dales .

Die anhaltende Schwäche des Pfund Sterling dürfte auch den Preisanstieg in Großbritannien verstärken, da das Land ein Nettoimporteur von Waren ist, die unter akutem Kostendruck stehen – wie Lebensmittel und Energie. Das Pfund hat im vergangenen Jahr gegenüber dem US-Dollar mehr als 10 Prozent an Wert verloren, blieb aber gegenüber dem Euro weitgehend stabil.

Das schiere wirtschaftliche Gewicht der Eurozone und der USA macht dies für diese Länder weniger zu einem Problem.

„Wenn Sie ein größeres Boot haben, werden Sie weniger von Wellen heimgesucht; Sie haben einfach mehr Masse, um den Schock zu zerstreuen“, sagte Posen.

Quelle: Financial Times

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