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Großbritannien muss entscheiden, wie es den wirtschaftlichen Schmerz teilen will

Eines der wichtigsten Verkaufsargumente des Vereinigten Königreichs war schon immer seine Handelsgeografie – zwischen Nordamerika und Kontinentaleuropa. Aber im Moment wird es das Schlimmste aus beiden Welten. Wie Andrew Bailey, der Gouverneur der Bank of England, letzte Woche warnte, schwächelt die britische Wirtschaft „eher früher und etwas stärker als andere“. Das Land wird später in diesem Jahr mit einem „weiteren Anstieg“ der Inflation konfrontiert sein – und sein Preisproblem wird „andauernder“ sein.

Wie die USA hatte Großbritannien einen starken Anstieg nach Covid. Aber zwei Jahre aufgestauter Nachfrage und veränderter Geschmäcker wurden auf eine Wirtschaft losgelassen, die sich als unfähig erwies, sie zu befriedigen. Dies förderte ein schnelles Wachstum, aber das Missverhältnis zwischen Angebot und Nachfrage erzeugte auch inflationäre Hitze.

Aus Europa hat sich das Vereinigte Königreich einem besonders schlimmen Energiepreisschock ausgesetzt, der größtenteils durch Russlands Krieg in der Ukraine verursacht wurde. Die Verbraucherpreisinflation stieg im Jahr bis Mai um 9,1 Prozent. Ein Großteil davon wurde durch einen Anstieg der Haushaltskosten und des Transports verursacht – oder anders ausgedrückt: Gas, Strom und Benzin. Aber die hohe britische Inflation hat sich auf die meisten Waren und Dienstleistungen ausgeweitet. Die BoE glaubt, dass die Inflation nun in der Unternehmenspsychologie Fuß gefasst hat.

Es gibt auch einige spezifisch britische Phänomene: Das Energieregulierungssystem – das Obergrenzen für Verbrauchertarife umfasst – bedeutet, dass die vollen Auswirkungen der Energiepreissteigerungen von den Haushalten noch nicht wirklich zu spüren sind. Dasselbe System wird im Oktober eine weitere Dosis Preiserhöhungen injizieren und so die Periode des Inflationsdrucks verlängern.

Auch das Vereinigte Königreich leidet unter einem besonderen Druck auf die Erwerbsbevölkerung. Seit der Pandemie haben rund 380.000 weitere Menschen im erwerbsfähigen Alter über 25 den Arbeitsmarkt verlassen – und viele werden nur sehr schwer wieder zurückgeholt werden können. Der größte Teil des Nettoanstiegs stammt von Menschen über 50, die den Arbeitsmarkt verlassen: Sie glauben vielleicht, dass sie zum letzten Mal ausgestempelt haben.

Dabei geht es in begrenztem Umfang auch um den Brexit. Während Arbeitskräfte aus Nicht-EU-Ländern weiterhin in großer Zahl ankommen, hat der Brexit die Möglichkeit, schnell Arbeitskräfte aus dem Ausland anzuwerben, eingeschränkt. Die Verschlechterung der britischen Handelsposition belastet weiterhin das Wachstum. Die Schwäche des Pfund Sterling hat auch die jüngsten Preisschocks schmerzhafter gemacht. Das Pfund hat in diesem Jahr gegenüber dem US-Dollar mehr als 10 Prozent an Wert verloren.

Es gibt keine elegante Lösung. Das Vereinigte Königreich muss sich auf die Möglichkeit einstellen, dass die Inflation noch Monate ansteigen wird – möglicherweise im zweistelligen Bereich – nachdem sie anderswo begonnen hat, zurückzufallen. Die Energiekosten, eine Verschlechterung des Handels, der Verlust einer Tranche von Arbeitskräften – alle haben die gleiche Konsequenz: Das Land ist ärmer als gedacht.

Das bedeutet, dass Großbritannien den Schmerz der Anpassung teilen muss. Die entscheidende Frage ist, wie. Für die britische Regierung heißt das auch, darüber nachzudenken, was es bedeutet, wenn die Preise innerhalb von drei Jahren um bis zu ein Fünftel steigen. Sie wird Auswirkungen auf alles haben, von der Anwendung ihrer Steuervorschriften bis hin zu Steuerschwellen und Lohnabrechnungen im öffentlichen Sektor sowie dazu, wie Sicherheitsnetze für die Bedürftigsten funktionieren sollten.

Die Aufgabe für die Geldpolitiker der BoE ist hart, aber in mancher Hinsicht weniger komplex. Die Zentralbank muss die Politik weiter straffen, um ihre Entschlossenheit zu zeigen, die Inflationserwartungen wieder näher an 2 Prozent zu verankern. Es ist möglich, dass die BoE zu viel tut und zu weit geht: Die Kalibrierung des richtigen Straffungsniveaus wird mehr Glück als Urteilsvermögen erfordern. Es könnte zu viel Leben aus der angeschlagenen britischen Wirtschaft herausquetschen. Aber das sollte kein kritisches Anliegen sein – es wäre möglich, die Politik bei Bedarf schnell zu lockern. Mittelfristig wird die Situation noch viel schlimmer, wenn Großbritannien zu einem Ort geworden ist, an dem die Menschen der Werthaltigkeit der Währung nicht mehr zutrauen.

Quelle: Financial Times

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