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Das Vereinigte Königreich braucht eine kohärente Wirtschaftsstrategie

Der Autor ist ehemaliger Chefökonom bei Goldman Sachs und war britischer Finanzminister

Es ist nun über 12 Jahre her, seit die Konservative Partei die Macht wiedererlangt hat. Während die Mitglieder in dieser Zeit über ihren vierten Führer nachdenken, braucht das Land dringend ihre Wahl – und unseren nächsten Premierminister –, um eine glaubwürdige Vision zu haben, wie man beträchtliche Herausforderungen bewältigen kann.

Liz Truss und Rishi Sunak, die verbleibenden Kandidaten, müssen darüber nachdenken, wie sie Großbritannien auf einen konstruktiveren Weg bringen würden als nach der wirtschaftlichen Verwüstung der Finanzkrise 2008 – vor dem Hintergrund des ersten Wahlsiegs der Partei zwei Jahre später.

Seitdem sind die Zahlen zum britischen Bruttoinlandsprodukt enttäuschend, wenn auch nicht spektakulär. Das Beschäftigungswachstum war überraschend positiv, auch wenn ein Großteil davon schlecht bezahlt wird. Aber es ist auch höchst unproduktiv – die jährliche Produktivitätswachstumsrate beträgt etwa ein Drittel der letzten 15 Jahre. Wenn wir die Erweiterung unserer Arbeitskräfte nicht wiederholen oder die Produktivität nicht signifikant steigt, wird sich das Wachstum des Vereinigten Königreichs rapide verlangsamen.

Eines der Probleme ist, dass, als das Land für den Brexit stimmte, die „Rückeroberung der Kontrolle“ von Brüssel bedeutete, die Kontrolle über die Erwerbsbevölkerung zu verlieren. Das durch Covid-19 verschärfte Ende der Freizügigkeit hat zu einem Anstieg der Stellenangebote geführt. Und ohne einen Produktivitätsschub sind die geld- und fiskalpolitischen Hebel zur Ankurbelung unserer Wirtschaftsleistung extrem eingeschränkt.

Die einzige konstruktive Rolle, die die Geldpolitik spielen kann, ist vorerst, auf die Inflation abzuzielen, was bedeuten könnte, dass die Nachfrage und damit das zyklische Wirtschaftswachstum kurzfristig absichtlich geschwächt wird. Ohne dies wird die längerfristige Wachstumsherausforderung noch schwieriger.

Die Fiskalpolitik kann eine breitere Rolle spielen, aber der kommende Premierminister muss sorgfältig darüber nachdenken, was das sein sollte. Steuersenkungen, das dominierende Thema der Führungskampagne, müssen danach beurteilt werden, ob sie die zyklische Nachfrage in der Wirtschaft oder auf der Angebotsseite ankurbeln. Unter den gegenwärtigen Umständen würden die zyklischen Folgen mit ziemlicher Sicherheit dazu führen, dass eine noch schärfere geldpolitische Straffung durch die Bank of England erforderlich wäre.

Was ist also der Sinn der sofortigen Steuersenkungen, die von den meisten Führungskandidaten befürwortet werden? Sie wären nur vertretbar, wenn sie nachweislich entweder das Angebot oder die Produktivität steigern. Und selbst dann stellt sich die Frage, ob sie angesichts der breiteren gesellschaftlichen Herausforderungen derzeit erschwinglich sind.

Der Beweis, dass Unternehmenssteuersenkungen die Investitionen ankurbeln werden, ist nicht klar. Ja, sie werden das Einkommen der Unternehmen steigern, wie sie es in den letzten 15 Jahren getan haben, aber dies hat sich nicht in höheren Investitionsausgaben niedergeschlagen. In der Tat ist eines meiner größeren Bedenken nach der Krise, dass viele Regeln einer traditionellen wirtschaftswissenschaftlichen Ausbildung nicht mehr gelten. Starke Unternehmensgewinne sowie niedrige Zinssätze sind ein Lehrbuchrezept für starke Investitionen, aber in letzter Zeit haben sie ihren Weg in die Renditen von Aktionären und Führungskräften gefunden. Dieses Rätsel liegt wohl im Kern des Produktivitäts- und niedrigen Reallohndilemmas, das die britische Wirtschaft verfolgt.

Was Fiskalpolitik tun sollte, ist die Produktivität zu steigern, anstatt die Nachfrage anzuheizen. Dies kann erreicht werden, indem Anreize für wirklich risikofreudige Unternehmensinvestitionen wie Risikokapital und für die dringend benötigte Infrastruktur geboten werden. Es erfordert auch eine fantasievollere Herangehensweise an die Staatsausgaben.

Sunak, der ehemalige Kanzler und angehende Führer, verfolgte vor der Pandemie eine Politik der Kreditaufnahme nur für Investitionsausgaben, aber das Land erfordert jetzt mutigere Maßnahmen von der Regierung. Um mit unseren Infektionskrankheitsrisiken, Bildungsherausforderungen, regionalen Ungleichgewichten, dem Ausbau und dem massiven Infrastrukturbedarf fertig zu werden, würde eine ehrgeizige Regierung ihre geplanten Investitionen auf sehr transparente Weise erhöhen – damit die Finanzmärkte den potenziellen Schub für zukünftiges Wachstum beurteilen können.

Abgesehen von der Geld- und Fiskalpolitik muss der neue Premierminister aufrichtiger sein, wenn es darum geht, die beiden Ziele eines globalen Großbritanniens und der Angleichung in die Realität umzusetzen. Erstens brauchen wir dringend eine glaubwürdige, unabhängige britische Rolle in der Welt – oder wir riskieren, immer abhängiger von den USA zu werden.

Zweitens: Wenn sich die Regierung nicht ernsthaft mit den riesigen regionalen Ungleichgewichten in England befasst, wird sie von den verärgerten Regionen wenig Respekt erfahren. Interne Kämpfe dürfen den Namen, das Branding, die Werbung und vor allem die Ausführung dieser Agenda nicht beeinträchtigen. Die Beschleunigung der Devolution ist ein guter Anfang.

Der nächste Premierminister wird von einem sehr kleinen Teil der Bevölkerung gewählt. Wenn er oder sie sich nicht auf die langfristigen Interessen der Nation konzentriert, werden sie nicht viel länger dauern als die vorherige.

Quelle: Financial Times

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