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Wöchentliche fundamentale US-Dollar-Prognose: Fed-Sitzung im Juli im Fokus

Fundamentale Prognose für den US-Dollar: Neutral

  • Die Märkte preisen diese Woche eine Zinserhöhung der Fed um 75 Basispunkte ein. THut möglicherweise nicht genug für den US-Dollar.
  • Nach der Fed-Sitzung im Juli ist eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bis Ende 2022 eingepreist.
  • Laut ter IG Kundenstimmungsindexder US-Dollar hat a gemischt Voreingenommenheit auf in die erste Juniwoche.

Beginnt in: Jetzt live: 25. Juli (13:07 GMT)

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US-Dollar-Woche im Rückblick

Der US-Dollar (über den DXY-Index) fiel letzte Woche zum ersten Mal seit einem Monat und verzeichnete mit einem Verlust von -1,33 % die schlechteste Wochenperformance seit zwei Monaten. Die beiden größten Komponenten des Dollarmaßstabs waren wegweisend, wobei die EUR/USD-Kurse um +1,27 % stiegen und die USD/JPY-Kurse um -1,75 % fielen. Die GBP/USD-Kurse verzeichneten ebenfalls einen soliden Gewinn und legten um +1,16 % zu. Abschwächende US-Wirtschaftsdaten haben zu einer raschen Verschlechterung der Zinserhöhungschancen für die Federal Reserve geführt, wodurch die Renditen von US-Treasuries unterboten wurden und somit eine bedeutende Quelle der Stärke des US-Dollars in den letzten Monaten waren.

Ein vollständiger US-Wirtschaftskalender

Die kommende Woche ist gesättigt mit wichtigen US-Wirtschaftsdatenveröffentlichungen, von denen jede das Potenzial hat, die Devisenmärkte in Aufruhr zu versetzen. Aber kein Ereignis oder keine Datenveröffentlichung ist wichtiger als die Fed-Sitzung im Juli, bei der allgemein erwartet wird, dass eine weitere signifikante Zinserhöhung vorgenommen wird. Auch wenn dies das wichtigste Ereignis der Woche sein mag, bedeutet die schiere Menge an „hoch“ bewerteten Ereignissen, dass die Volatilität an den Devisenmärkten in den kommenden Tagen wahrscheinlich steigen wird, zumindest für USD-Paare.

  • Am Montag, den 25. Juli, wird um 12:30 Uhr GMT der nationale Aktivitätsindex der US Chicago Fed für Juni veröffentlicht.
  • Am Dienstag, den 26. Juli, wird der US-Immobilienpreisindex für Mai um 13 GMT veröffentlicht, gefolgt vom Verbrauchervertrauensindex des US Conference Board für Juli und dem Verkaufsbericht für neue US-Immobilien für Juni um 14 GMT.
  • Am Mittwoch, den 27. Juli, sind wöchentliche US-Hypothekenanträge um 11 GMT fällig. Die Juni-Bestellungen für langlebige Güter aus den USA werden um 12:30 GMT veröffentlicht, ebenso wie der US-Einzelhandelsbestandsbericht für Juni. Juni werden anhängige Hausverkäufe in den USA um 14 GMT veröffentlicht. Die Zinsentscheidung der Fed im Juli wird um 18 GMT bekannt gegeben, gefolgt von der Pressekonferenz des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell um 18:30 GMT.
  • Am Donnerstag, dem 28. Juli, wird der erste US-BIP-Bericht für das 2. Quartal 22 um 12:30 GMT veröffentlicht, ebenso wie die wöchentlichen US-Arbeitslosenanträge.
  • Am Freitag, den 29. Juli, ist der US-PCE-Preisindex für Juni um 12:30 Uhr GMT fällig, ebenso wie die US-Berichte über das persönliche Einkommen und die persönlichen Ausgaben für Juni. Der letzte Juli-Bericht über die Verbraucherstimmung in den USA in Michigan wird um 14 GMT veröffentlicht.

Atlanta Fed GDPNow 2Q’22 Wachstumsschätzung (19. Juli 2022) (Grafik 1)

Wöchentliche fundamentale US-Dollar-Prognose: Fed-Sitzung im Juli im Fokus

Basierend auf den bisher erhaltenen Daten ca 2Q’22, die Atlanta Fed GDPNow Die Wachstumsprognose liegt nun bei -1,6 % annualisiert, gegenüber -1,5 % am 15. Juli. Die Herabstufung war auf „reales Wachstum der Wohninvestitionen im zweiten Quartal [decreasing] von -8,8 % auf -10,1 %.„Die nächste Aktualisierung der GDPNow-Wachstumsprognose der Atlanta Fed für das 2. Quartal 2022 ist am Mittwoch, dem 27. Juli, vor der Fed-Sitzung im Juli fällig.

Für voll US-Wirtschaft Datenprognosen, sehen Sie sich die an DailyFX Wirtschaftskalender.

Nicht viele weitere Zinserhöhungen erwartet

Wir können anhand von Eurodollar-Kontrakten messen, ob eine Fed-Zinserhöhung eingepreist ist, indem wir die Differenz der Kreditkosten für Geschäftsbanken über einen bestimmten Zeithorizont in der Zukunft untersuchen. Die nachstehende Grafik 1 zeigt die Differenz der Fremdkapitalkosten – den Spread – für die Kontrakte Front Month/August 2022 und Dezember 2022, um abzuschätzen, wohin sich die Zinssätze bis Ende dieses Jahres bewegen werden.

Eurodollar-Futures-Kontrakt-Spread (August 2022-Dezember 2022) [BLUE]US 2s5s10s Schmetterling [ORANGE]DXY-Index [RED]: Täglicher Zeitrahmen (Juli 2021 bis Juli 2022) (Grafik 1)

Wöchentliche fundamentale US-Dollar-Prognose: Fed-Sitzung im Juli im Fokus

Durch den Vergleich der Zinserhöhungschancen der Fed mit dem US-Treasury 2s5s10s Butterfly können wir abschätzen, ob sich der Anleihemarkt im Einklang mit dem verhält, was 2013/2014 geschah, als die Fed ihre Absicht signalisierte, ihr QE-Programm zu drosseln. Der 2s5s10s-Schmetterling misst nicht parallele Verschiebungen in der US-Renditekurve, und eine Verengung dieses Maßes war in der Vergangenheit eine negative Entwicklung für den US-Dollar.

Nachdem die Fed diese Woche die Zinsen um 75 Basispunkte angehoben hat, gibt es bis Ende 2022 nur noch eine Zinserhöhung von 25 Basispunkten. In Verbindung mit der Bewegung des 2s5s10s-Schmetterlings hat der Markt den kurzfristigen Weg der Fed-Zinserhöhungen interpretiert deutlich weniger falkenhaft werden. Da die Märkte immer nach vorne schauen, ist die Zinserhöhung dieser Woche durch die Fed möglicherweise kein zinsbullischer Katalysator für den US-Dollar, wenn keine weiteren Zinserhöhungen in diesem Jahr angekündigt werden.

US-Treasury-Renditekurve (1 Jahr bis 30 Jahre) (Juli 2020 bis Juli 2022) (Grafik 3)

Wöchentliche fundamentale US-Dollar-Prognose: Fed-Sitzung im Juli im Fokus

Die Form der US-Treasury-Renditekurve in Verbindung mit sinkenden Zinserhöhungschancen der Fed wirken als Gegenwind für den US-Dollar. Die US-Realzinsen (nominell abzüglich der Inflationserwartungen) sind ebenfalls zurückgegangen, und jetzt, da andere Hauptwährungen ihre eigenen Realzinsen dank aggressiverer Maßnahmen der Zentralbank steigen sehen, ist die geldpolitische Erwartungslücke, die der US-Dollar in der Vergangenheit aufgebaut hat Monaten hat sich verengt, wodurch der relative Vorteil des US-Dollars untergraben wurde.

CFTC COT US-Dollar-Futures-Positionierung (Juli 2020 bis Juli 2022) (Grafik 4)

Wöchentliche fundamentale US-Dollar-Prognose: Fed-Sitzung im Juli im Fokus

Betrachten wir schließlich die Positionierung gemäß dem COT der CFTC für die abgelaufene Woche 19. Juli Spekulanten erhöhten ihre Netto-Long-Positionen in US-Dollar auf 39.071 cVerträge aus 38.353 Verträgen. Die US-Dollar-Positionierung ist nach historischen Maßstäben immer noch überdehnt, obwohl sie nicht mehr auf dem höchsten Netto-Long-Niveau seit März 2017 liegt.

— Geschrieben von Christopher Vecchio, CFA, Senior Strategist

Quelle:
Christopher Vecchio, CFA,
von DailyFX

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