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Die Fed führt angesichts der Ungewissheit über die nächsten Schritte eine zweite Zinserhöhung um 0,75 Punkte durch

Die US-Notenbank ist bereit, diese Woche einen weiteren dramatischen Schritt zu unternehmen, um die alarmierend hohe Inflation einzudämmen, aber die Strategie der US-Notenbank über diesen Punkt hinaus ist weniger sicher, da sie einen neuen Höhepunkt des Verbraucherpreiswachstums gegen zunehmende Rezessionsrisiken abwägt.

Das Federal Open Market Committee wird am Mittwoch die Markterwartungen bestätigen und den Leitzins den zweiten Monat in Folge um 0,75 Prozentpunkte anheben. Das wird den Federal Funds Rate auf einen neuen Zielbereich von 2,25 Prozent bis 2,50 Prozent heben, was den langfristigen Schätzungen der Beamten einer „neutralen“ Politik entspricht.

Eine Reihe von Zinserhöhungen ist über den Juli hinaus geplant, aber angesichts sich abzeichnender Anzeichen für Verbraucherprobleme und vorsichtiger Prognosen, dass die schlimmsten Inflationsschocks der letzten Zeit vorüber sind, steht die Fed nun vor einer zunehmend schwierigen Aufgabe, zu entscheiden, wie sie ihren Weg nach vorne neu ausrichten soll.

„Was sie in den letzten Monaten getan haben, war wirklich zu versuchen, die Kontrolle über die Erzählung zurückzugewinnen, weil sie eine Menge Kritik einstecken mussten, weil sie zu langsam waren, um mit der Zinserhöhung zu beginnen, und zu langsam, um die Stärke des zu erkennen Wirtschaft“, sagte Ian Shepherdson, Chefökonom bei Pantheon Economics. „Aber wenn sie weiter damit herumschlagen [0.75 percentage point rate rises] im Herbst würde ich mir wirklich Sorgen machen, dass das zu viel des Guten wäre.“

Die Entscheidung vom Mittwoch markiert die nächste Phase der Kampagne der Fed, ihre geldpolitische Straffung „vorzuziehen“ und die Zinssätze „schnell“ auf ein Niveau zu bringen, das das Wachstum nicht mehr stimuliert, nachdem sie bereits einen Präzedenzfall gebrochen und weit über die typischen Viertelpunktanpassungen hinausgegangen ist vergangene Wanderzyklen.

An einem Punkt nach der Veröffentlichung alarmierender neuer Inflationsdaten Anfang dieses Monats schlossen Marktteilnehmer Wetten, dass die Zentralbank die Zinsen sogar um einen vollen Prozentpunkt anheben würde. Diese Quoten fielen jedoch Tage später, als Fed-Vertreter ihre Präferenz für eine weitere Anpassung um 0,75 Prozentpunkte für die Sitzung signalisierten.

Die Entscheidung der Zentralbank, die Zinsen schnell hintereinander aggressiv anzuheben, ergab sich aus der dringenden Notwendigkeit, die Wirtschaft abzukühlen und sicherzustellen, dass die Erwartungen einer zukünftigen Inflation unter Kontrolle bleiben.

Obwohl die Inflation neue Höhen erreicht hat, hat sich der glühende Wohnungsmarkt bereits dramatisch abgekühlt, die Geschäftstätigkeit im ganzen Land hat sich verlangsamt und mehrere hochkarätige Unternehmen haben Einstellungspläne auf Eis gelegt oder Entlassungen angekündigt.

Viele Ökonomen prognostizieren jetzt eine Rezession in den nächsten sechs bis zwölf Monaten, wobei die Dynamik auf dem Arbeitsmarkt bald nachlassen und schließlich zu Arbeitsplatzverlusten führen wird, die die Arbeitslosenquote einigen Schätzungen zufolge näher an 5 Prozent treiben werden. Aktuell liegt er bei 3,6 Prozent.

Bemerkenswerterweise hat noch kein politischer Entscheidungsträger eine wirtschaftliche Kontraktion angedeutet, aber viele Beamte – einschließlich des Fed-Vorsitzenden Jay Powell – haben eingeräumt, dass der Weg zum Erreichen einer sogenannten „sanften Landung“ erheblich schmaler geworden ist.

„Die Risiken im Zusammenhang mit den Wirtschaftsaussichten werden meiner Meinung nach immer zweiseitiger, aber die politische Rhetorik der Fed ist immer noch ziemlich einseitig, was ihren Fokus auf die Inflation betrifft“, sagte Brian Sack, Direktor für globale Wirtschaft bei der DE Shaw Group und ein ehemaliger hochrangiger Fed-Beamter.

„Die restriktive Politikbotschaft und die aggressiven Zinsänderungen der Fed waren bisher produktiv, aber ich gehe davon aus, dass später in diesem Jahr zu einer ausgewogeneren Politikbotschaft und einem langsameren Straffungstempo übergegangen werden muss“, fügte er hinzu.

Nach der Versammlung in diesem Monat tritt die Fed das nächste Mal zu einer politischen Sitzung im September zusammen, bei der sie voraussichtlich entweder die Zinsen um weitere 0,75 Prozentpunkte anheben oder auf eine Anpassung um einen halben Prozentpunkt herunterschalten wird. Bis Ende des Jahres soll der Fed Funds Rate mindestens 3,5 Prozent übersteigen.

Wie schnell die Fed dorthin kommt, wird von den Daten abhängen. Öl- und andere Rohstoffpreise sind von den jüngsten Höchstständen gefallen, was dazu beitragen wird, den Aufwärtsdruck auf die Gesamtinflationszahlen etwas zu verringern. Aber ein Anstieg der Mieten und anderer dienstleistungsbezogener Kosten droht dies auszugleichen und erhöht den Druck auf die Zentralbank, ihr Straffungsprogramm nicht zu lockern.

„Sie haben die volle Verantwortung für die Inflation übernommen, und doch hat die Inflation, die sie mit geldpolitischen Instrumenten zu senken versuchen, Ursachen, die nicht monetärer Natur sind“, sagte Dennis Lockhart, ehemaliger Präsident der Atlanta Fed. „Wenn Sie in dieser Situation sind, könnten Sie versucht sein, sich mehr anzustrengen.“

Lockhart warnt davor, dass jetzt ein größeres Risiko besteht, dass die Fed „zu lange“ weitermacht und „zu viel“ tut.

Da eine Rezession jetzt „wahrscheinlich“ ist und die Verbraucher wahrscheinlich beginnen, die Prise höherer Kreditkosten zu spüren, wird die Arbeit der Fed laut Diane Swonk, Chefökonomin bei KPMG, viel herausfordernder.

„Es ist eine Sache, den Schmerz der Inflation zu spüren“, sagte sie. „Aber dann fügen Sie noch hinzu, dass die Inflation zurückgehen wird, aber nicht so, dass sie nicht verzerrt [people’s] Leben, gleichzeitig steigt die Arbeitslosigkeit. Dann wird es richtig hart.“

Quelle: Financial Times

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