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Die Ukraine schaltet mit Schuldengeschäften um, da der Krieg die Finanzen belastet

Der Ukraine winken schwierigere Entscheidungen, nachdem die Schuldenumstrukturierung der letzten Woche deutlich gemacht hat, dass die Unterstützer des Militärs in Kiew nicht dringend eingreifen und die Mittel bereitstellen müssen, die zur Deckung eines monatlichen Haushaltsdefizits von 5 Mrd. USD erforderlich sind.

Kiew hat letzte Woche vorläufige Vereinbarungen mit Anleihegläubigern und einer Gruppe westlicher Regierungen getroffen, um die Schuldenrückzahlungen ab dem 1.

Die Vereinbarungen, die bei Unterzeichnung etwa 6 Milliarden US-Dollar freisetzen würden und mit einer 25-prozentigen Abwertung der Griwna verbunden sind, verringern den unmittelbaren Druck auf die Ukraine, ihren Verpflichtungen gegenüber ausländischen Gläubigern nachzukommen. Sie spiegeln nach Ansicht mancher auch besser die finanzielle Lage wider, in der sich das kriegszerstörte Land befindet. „Bei einigen Investoren herrschte Verwirrung darüber, warum die Ukraine dies nicht bereits getan hat“, sagte ein ausländischer Banker nach der Ankündigung der vergangenen Woche.

Der starke Rückgang des gebundenen Wechselkurses sollte die rasche Erschöpfung der Devisenreserven der Ukraine verlangsamen. Bürger, die ins Ausland geflohen sind, haben mit Griwna-Bankkarten monatlich 1,5 Milliarden Dollar zu einem künstlich billigen Kurs aus dem Land abgehoben, sagte Maria Repko vom Center for Economic Strategy, einer Denkfabrik in Kiew.

Da die Umstrukturierung jedoch kaum mehr als einen Monat Staatsausgaben abdeckt, warnen Ökonomen davor, dass die Ukraine weiterhin unter ernsthaften finanziellen Belastungen steht. Der Krieg hat Kiew gezwungen, seine monatlichen Militärausgaben von 250 Millionen Dollar im Februar auf 3,3 Milliarden Dollar im Mai zu erhöhen.

Die Regierung, die zur Deckung ihrer Militärrechnung bereits erhebliche Ausgabenkürzungen für alltägliche Dienstleistungen verhängt hat, könnte gezwungen sein, noch drastischere Maßnahmen zu ergreifen.

„Auf nationaler Seite muss etwas passieren – entweder Steuererhöhungen oder Ausgabenkürzungen, die nicht entscheidend sind“, sagte Yuriy Gorodnichenko, Wirtschaftsprofessor an der University of California, Berkeley. „Alle dachten, der Krieg würde schnell enden. . . aber es wird Monate dauern, wenn nicht Jahre.“

Kiews Spielraum ist äußerst eng. Da alle Ausgaben bis auf das Nötigste gekürzt wurden und Mehrwertsteuer und Zölle auf Importe – nach der russischen Invasion ausgesetzt – jetzt wieder eingeführt wurden, gibt es keine einfachen Optionen. Jede weitere Besteuerung von Unternehmen würde – laut Repko – das Risiko eingehen, sie in den Bankrott zu treiben und die humanitäre Krise zu verschärfen.

Wenn der massive Anstieg der Militärausgaben auf dem derzeitigen Niveau aufrechterhalten werde, würde die Regierung im Herbst erneut die Mittel verlieren, warnte sie.

Die Ratingagentur Moody’s hat ein Haushaltsdefizit von 22 Prozent des BIP prognostiziert, was der ukrainischen Regierung für 2022 eine Finanzierungslücke von etwa 50 Mrd .

Ohne ausländische finanzielle Unterstützung, sagte Repko, würde die Ukraine „in eine Spirale geraten und die militärischen Anstrengungen werden unmöglich aufrechtzuerhalten sein“.

Etwa 38 Milliarden Dollar an Budgethilfe wurden seit der russischen Invasion im Februar von ausländischen Regierungen und multilateralen Organisationen zugesagt, aber bis Anfang Juli wurden laut Finanzministerium der Ukraine nur 12,7 Milliarden Dollar geliefert. Eine weitere Milliarde Euro an EU-Mitteln wird bis Ende des Monats fällig. „Die Zusagen sind sehr groß, aber die Auszahlungen sind mangelhaft und langsam“, sagte ein ausländischer Banker, der mit Kiew zusammenarbeitet.

Die Ukraine hat ihre Devisenreserven aufgebraucht, um ihre Kriegsanstrengungen zu finanzieren. Die Zentralbank hat seit der Invasion auch Staatsanleihen im Wert von 7,7 Milliarden Dollar gekauft, davon allein im letzten Monat 3,6 Milliarden Dollar – eine De-facto-Gelddruckübung.

Finanzminister Sergii Marchenko sagte letzte Woche gegenüber der Financial Times, es wäre „sehr riskant“, sich noch viel länger auf das Drucken von Geld zu verlassen, da dies die Inflation anheizen würde, die sich seit der Invasion bereits auf 20 Prozent verdoppelt hat und wahrscheinlich weiter steigen wird die Abwertung der Währung, die die Importe verteuern wird.

Die Nettoreserven betragen jetzt nur noch 12,9 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 19 Milliarden US-Dollar im Februar – genug, um nur etwa zweieinhalb Monate lebenswichtiger Importe von landwirtschaftlichen Betriebsmitteln bis hin zu Fahrzeugteilen und Kraftstoff zu bezahlen.

Ein Abkommen, das letzte Woche mit Russland geschlossen wurde, um den Export von ukrainischem Getreide zu sichern, würde laut Dragon Capital in Kiew monatlich etwa 800 Millionen US-Dollar an Exporteinnahmen einbringen, wenn es hält. Aber der Deal war in Gefahr, nachdem Russland einen Tag später Raketen auf den Hafen von Odessa abgefeuert hatte.

Viktor Szabó, Investment Director beim britischen Vermögensverwalter Abrdn, sagte, die Möglichkeiten der Regierung seien sehr eingeschränkt.

„Wenn sie ihre Reserven aufbrauchen, müssen sie entscheiden, ob sie Soldaten oder Krankenschwestern bezahlen. Sie werden Probleme haben, Schulen und Krankenhäuser zu betreiben“, sagte er. „Es ist eine Katastrophe.“

Zusätzliche Berichterstattung von Mark Raczkiewycz in Kiew

Quelle: Financial Times

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