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Euro Week Ahead: Non-Farm Payrolls im Fokus. Wird der Arbeitsmarkt die nachlassende Wirtschaft ausgleichen?

Euro-Fundamentalprognose: Neutral

  • Der Euro erholte sich leicht, als der US-Dollar in der vergangenen Woche schwächer wurde
  • Die Märkte bevorzugen trotz einer Zinserhöhung um 75 Basispunkte weiterhin einen Pivot der Fed
  • Alle Augen sind auf den US-Arbeitsmarkt gerichtet, wird er die BIP-Daten gegenüberstellen?

Der Euro stieg in der vergangenen Woche gegenüber dem US-Dollar nur vorsichtig an. Dies schien größtenteils auf die breit angelegte Schwäche des Greenback zurückzuführen zu sein, die es der Einheitswährung ermöglichte, von einem an Wert verlierenden Dollar zu profitieren. Was hat das angeheizt? Es schien, als würden die Märkte weiterhin einen Drehpunkt der Federal Reserve einpreisen. Überholen Händler sich selbst und bereiten sich auf Enttäuschungen vor?

Der Wirtschaftskalender der Eurozone ist in der kommenden Woche ziemlich dünn, sodass der Fokus auf den EUR wahrscheinlich von externen Faktoren abhängen wird. In diesem Fall könnte es sinnvoll sein, sich anzusehen, was in den Vereinigten Staaten vor sich geht. Es sollte jedoch beachtet werden, dass die Europäische Zentralbank in letzter Zeit zunehmend restriktive Kommentare abgegeben hat. Aber wie wir sehen werden, verblasst sie immer noch im Vergleich zur Fed.

Die Stimmung erholte sich in der vergangenen Woche und drückte den technologielastigen Nasdaq 100 nach oben. Im Juli legte der Index um etwa 12,5 % zu und erzielte damit die beste monatliche Performance seit 2020. Und das, obwohl die Fed in der vergangenen Woche eine Zinserhöhung um 75 Basispunkte vorgenommen hat, wobei der Vorsitzende Jerome Powell deutlich machte, dass die Zentralbank kämpfen muss und die Inflation senken. Der an den Hafen gebundene US-Dollar verlor an Wert.

Die Zentralbank schien dies jedoch zu tun Forward Guidance weniger betonen und zu einem eher „Meeting-by-Meeting“-Ansatz überzugehen, der die Datenabhängigkeit betont. Verwirrenderweise deuten Inflationsdaten darauf hin, dass noch viel mehr zu tun ist. Wenn Sie genauer hinsehen, könnten die Märkte aufgrund zunehmender Rezessionssorgen einen zurückhaltenden Schwenk einpreisen. Das US-BIP in der vergangenen Woche zeigte, dass die Wirtschaft im zweiten Quartal geschrumpft ist und damit die technische Definition einer Rezession erfüllt.

Das hat der Euro-Rallye wahrscheinlich bis zu einem gewissen Grad geholfen. Die Märkte könnten sich jedoch selbst überholen. Die Inflationsdaten der vergangenen Woche zeigten weiterhin, dass die Fed ein Problem zu lösen hat. Der Beschäftigungskostenindex, der bevorzugte Lohnmaßstab der Zentralbank, überraschte höher mit 1,3 % im Quartalsvergleich im zweiten Quartal gegenüber 1,2 %. Unterdessen die Fed Der ideale Inflationsmesser übertrifft auch die Schätzungen.

Dies ist eine ziemlich ungewöhnliche Situation für die Zentralbank. Das Wachstum schwächt sich ab, aber die Inflation läuft immer noch heiß, vielleicht aufgrund eines angespannten Arbeitsmarkts – siehe Grafik unten. Einige mögen dies als Zeichen der Stagflation ansehen. Die Stellenangebote in den USA sind nach wie vor robust, die Arbeitslosenquote ist recht niedrig und die Erwerbsbeteiligung hat sich nie wieder auf das Niveau vor der Pandemie erholt. Bedeutet dies, dass es Spielraum für eine weitere Abschwächung des Wachstums und für den Arbeitsmarkt gibt, um diese Verschlechterung zu absorbieren? Vielleicht.

In der kommenden Woche werden daher alle Augen auf den nächsten Lohn- und Gehaltsbericht außerhalb der Landwirtschaft gerichtet sein. Für Juli wird die Wirtschaft voraussichtlich 250.000 Stellen hinzufügen, wobei die Arbeitslosigkeit bei 3,6 % bleibt. Bei den durchschnittlichen Stundenlöhnen ist eine leichte Verlangsamung zu beobachten, wobei ein Ergebnis von 4,9 % im Jahresvergleich gegenüber 5,1 % zuvor erwartet wird. Dies sind immer noch gesunde Schätzungen und werden wahrscheinlich im Gegensatz zu den Erwartungen der Fed-Pivot-Märkte stehen. Bleiben Sie daher wachsam. Die Volatilität kann immer noch zurückkehren und die Tür für eine US-Dollar-Umkehr öffnen, wodurch der Euro unter Druck gesetzt wird.

Der US-Arbeitsmarkt bleibt angespannt

DatenquelleBloomberg, Diagramm Erstellt von Daniel Dubrovsky

— Geschrieben von Daniel Dubrovsky, Stratege für DailyFX.com

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Quelle:
Daniel Dubrovsky,
von DailyFX

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