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Was ist das Inflationsmandat der Bank of England und warum ist es wichtig?

Die Bank of England wird zunehmend von konservativen Abgeordneten kritisiert, die behaupten, die Zentralbank sei bei der Bekämpfung der steigenden Inflation zu langsam gewesen.

Andrew Bailey, der Gouverneur der Bank, warnte diese Woche davor, dass die Verbraucherpreisinflation, die bereits im Juni ein 40-Jahres-Hoch von 9,4 Prozent erreichte, bis Ende des Jahres 13 Prozent übersteigen werde.

Liz Truss, die Außenministerin und Spitzenreiterin im Rennen um die nächste britische Premierministerin, sagte bei einem der Führungsgespräche in dieser Woche, dass sie das Mandat der Zentralbank ändern wolle, um sicherzustellen, dass sie die Inflation kontrolliert. Hier untersucht die FT, wie die BoE ihre Rolle erfüllt und wo sie im Vergleich zu ihren Konkurrenten steht.

Was ist das Mandat der BoE?

Die Bank of England hat ein vorrangiges Mandat, die Preisstabilität zu wahren. Sie unterstützt auch die Wirtschaftspolitik der Regierung, einschließlich ihrer Wachstums- und Beschäftigungsziele.

Die damalige britische Regierung legt das Inflationsziel für Preisstabilität fest, das derzeit auf Basis des Verbraucherpreisindex bei 2 Prozent liegt. Dieses Ziel gilt für die meisten Zentralbanken der fortgeschrittenen Volkswirtschaften, einschließlich der US-Notenbank, der Europäischen Zentralbank und der Bank of Japan. Im Gegensatz zur BoE setzen alle drei ihrer Konkurrenten ihre eigenen Inflationsziele.

Die Fed hat ein zweites Ziel für maximale Beschäftigung, das es der US-Notenbank ermöglicht, Entwicklungen auf dem Arbeitsmarkt mehr Gewicht bei der Festlegung der Geldpolitik zu geben als die BoE.

Das Inflationsziel der BoE wird in der Regel jährlich von der Regierung bestätigt. Zuletzt wurde es im Dezember 2003 geändert, als es ein 2,5-Prozent-Ziel auf der Grundlage des Einzelhandelspreisindex ersetzte.

Wenn die Inflation das Ziel um mehr als 1 Prozentpunkt überschreitet oder unterschreitet, muss der Gouverneur der BoE dem Kanzler einen Brief schreiben, in dem er erklärt, warum und welche Maßnahmen die Bank ergreift, um die Situation zu lösen.

Ruth Gregory, leitende britische Ökonomin bei Capital Economics, sagte, das Mandat der BoE sei „zumindest auf dem Papier die am wenigsten tolerante“ höhere Inflation im Vergleich zu Fed, EZB und der BoJ.

Wie hängt das Mandat mit der Möglichkeit der Bank zusammen, Zinssätze festzulegen?

Seit sie 1997 von Labour-Kanzler Gordon Brown operativ unabhängig wurde, entscheidet allein die BoE, welche politischen Maßnahmen sie ergreifen sollte, um ihr Inflationsziel zu erreichen.

Die Bank beeinflusst das Preiswachstum hauptsächlich auf zwei Arten. Erstens legt sie den „Bankzins“ fest – den Zinssatz, den eine Zentralbank anderen inländischen Banken für die Kreditaufnahme berechnet – und ergreift Maßnahmen, um sicherzustellen, dass er an Haushalte und Unternehmen weitergegeben wird.

Zweitens kann es den Kauf von Vermögenswerten nutzen, auch bekannt als „quantitative Lockerung“. Wenn die Bank Anleihen kauft, sinkt der Zinssatz für die Anleihegläubiger, was zu niedrigeren Kreditzinsen für Haushalte und Unternehmen führt. Dies sollte dazu beitragen, die Ausgaben anzukurbeln und die Inflation auf Kurs zu halten.

James Smith, Forschungsdirektor bei der Resolution Foundation, sagte, dieser Ansatz sei „eine tragende Säule der britischen Wirtschaftspolitik im letzten Vierteljahrhundert“ gewesen, einer Zeit, in der die Inflation im Durchschnitt fast genau 2 Prozent betrug.

Würden Änderungen ihres Mandats die Unabhängigkeit der BoE gefährden?

Einige Experten argumentieren, dass Spielraum für eine Überprüfung besteht. „Es macht Sinn, das Thema 25 Jahre später noch einmal aufzugreifen [of the mandate] und schauen Sie sich Dinge an, die besser werden können“, sagte Costas Milas, Professor für Finanzen an der University of Liverpool.

Im Jahr 2013 überarbeitete Tory-Kanzler George Osborne das Mandat der BoE, um die Praxis der Zentralbank, die Inflation über ihr Ziel hinausschießen zu lassen, formell zu unterstützen, wenn die Alternative drohte, einen wirtschaftlichen Abschwung auszulösen.

Änderungen des Mandats könnten einen anderen Toleranzbereich für das Ziel, die Einführung eines Geldmengen-Targetings oder Anpassungen des Abstimmungssystems für die externen Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses umfassen.

Einige Ökonomen weisen jedoch darauf hin, dass in den meisten anderen fortgeschrittenen Volkswirtschaften die meisten Zentralbanken, anstatt das Mandat zu ändern, ihre Strategien überprüfen, um sicherzustellen, dass sie es vollständig einhalten können.

Und viele haben Bedenken geäußert, dass jeder Aufruf zur Überprüfung des Mandats durch die Regierung Fragen zur Unabhängigkeit der BoE aufwirft.

In dem Maße, in dem dies zu einem zentralen Bestandteil der Führungsdebatte geworden ist, „gibt es Bedenken hinsichtlich des Politisierungsgrades dieses Themas und des potenziellen Risikos für die Wahrnehmung der BoE-Unabhängigkeit“, sagte Paul Hollingsworth, Chefökonom für Europa bei BNP Paribas .

Krishna Guha, stellvertretender Vorsitzender der Investmentbanking-Beratungsfirma Evercore ISI, sagte, jede Diskussion über eine Überprüfung des Mandats berge das Risiko, „Unsicherheit in die Finanzmärkte und die Geschäftswelt zu bringen, diese Unsicherheit hat wirtschaftliche Kosten und sollte daher nicht leichtfertig oder ohne getan werden große Sorgfalt.“

Hat die BoE ihr Mandat erfüllt?

Da die CPI-Jahresinflation seit der Unabhängigkeit der Bank im Jahr 1997 im Durchschnitt fast genau 2 Prozent beträgt, „deutet dies darauf hin, dass die BoE gute Arbeit geleistet hat“, sagte Andrew Goodwin, Ökonom bei Oxford Economics.

Die Inflation liegt jetzt deutlich über dem Inflationsziel, aber das ist auch in den meisten Ländern der Fall, was den Anstieg der Rohstoffpreise nach der russischen Invasion in der Ukraine widerspiegelt.

Die USA haben mit einer Inflationsrate von 9,1 Prozent nur einen unwesentlich geringeren Preisdruck als Großbritannien. In vielen Volkswirtschaften der Eurozone haben lockerere Arbeitsmärkte und die Unterstützung der Regierungen für Haushalte, die mit steigenden Energiepreisen konfrontiert sind, das Preiswachstum niedriger gehalten.

Abgesehen von den Zinsunterschieden befindet sich die Inflation in den meisten fortgeschrittenen Volkswirtschaften auf einem Jahrzehntehoch.

Hollingsworth sagte, dass das Erreichen des 2-Prozent-Ziels angesichts des doppelten Schocks der Pandemie und des Krieges in der Ukraine nahezu „unmöglich für die Geldpolitik allein“ gewesen wäre.

Quelle: Financial Times

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