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Investoren meiden pakistanische Anleihen wegen steigender Zahlungsausfallgefahr

Anleger sind wachsam, dass Pakistan Sri Lanka in die Zahlungsunfähigkeit folgen wird, da das südasiatische Land mit steigenden Rohstoffpreisen und strengeren Kreditbedingungen zu kämpfen hat.

Pakistans Auslandsanleihen, die 2024, 2025 und 2026 fällig werden, werden laut Bloomberg-Daten mit etwa 71, 65 bzw. 63 Cent pro Dollar fest im Distressed-Territorium gehandelt.

Die Schuldtitel des Landes gehörten in diesem Jahr zu den schlechtesten, die von Schwellenländern begeben wurden, was die Besorgnis der Anleger über den Druck signalisiert, der auf der sich entwickelnden Wirtschaft lastet.

Der weltweite Anstieg der Energie- und Lebensmittelpreise seit Russlands umfassender Invasion der Ukraine im Februar hat die Inflation angeheizt und dazu geführt, dass sich Pakistans Handelsdefizit ausweitet und seine Reserven erschöpft. Da seine Devisenreserven auf etwa 9 Milliarden Dollar schwinden, was für weitere zwei Monate ausreicht, droht eine Liquiditätskrise.

„Zu Beginn der Ukraine-Krise war Pakistan kein guter Ausgangspunkt“, sagte Gareth Leather, Senior Economist bei Capital Economics. „Die Explosion der Rohstoffpreise hat zu einer raschen Verschlechterung der Leistungsbilanz und steigenden Staatsausgaben geführt.“

Der Abschlag auf die Anleihen des Landes bleibt geringer als bei anderen Schwellenländern. Dies ist auf die Erwartung zurückzuführen, dass ein Rettungspaket des IWF in Verbindung mit bilateraler Finanzierungsunterstützung Pakistan dabei helfen könnte, eine Zahlungsunfähigkeit in diesem Jahr abzuwenden.

Ghana, das wie Pakistan mit steigenden Preisen zu kämpfen hat und den IWF um Hilfe bittet, hat Anleihen mit Fälligkeit im Jahr 2026, die zu etwa 68 Cent pro Dollar gehandelt werden. Diejenigen von Sri Lanka, die im Mai zahlungsunfähig waren, werden bei etwa 32 Cent gehandelt.

Trotzdem ist die Rupie in den letzten drei Monaten um mehr als 15 Prozent gegenüber dem Dollar gefallen, als Zeichen dafür, dass Investoren das Vertrauen in die pakistanische Wirtschaft verlieren, obwohl sie letzte Woche ein jüngstes Tief von 240 Rs erreicht hat, um bei etwa 224 Rs gehandelt zu werden.

Die drei großen Ratingagenturen – Fitch, Moody’s und S&P – haben den Ausblick Pakistans in den letzten Wochen alle auf negativ herabgestuft. Seine Kreditratings liegen tief im Non-Investment-Grade- oder „Junk“-Bereich.

Einige Marktteilnehmer haben die Ansicht pakistanischer Beamter unterstützt, dass Verbündete, darunter die USA, China und arabische Länder, helfen werden, es über Wasser zu halten, indem sie finanzielle Unterstützung anbieten, da sie die Wirtschaft des nuklear bewaffneten Staates für zu regional wichtig halten, um zu scheitern.

Der IWF wird noch in diesem Monat eine Vorstandssitzung abhalten, um die Genehmigung einer Auszahlung von 1,2 Milliarden Dollar an Pakistan zu erörtern, „sobald ausreichende Finanzierungszusagen bestätigt sind“, sagte Esther Perez Ruiz, die in Pakistan ansässige Vertreterin des Gremiums, letzte Woche.

Murtaza Syed, der amtierende Zentralbankgouverneur Pakistans, sagte Ende Juli gegenüber der Financial Times, dass das Land Gespräche mit Ländern wie China und Saudi-Arabien führe, um zusätzliche Finanzmittel abzusichern.

„Pakistan verfügt über eine Kombination aus chinesischer und IWF-Unterstützung, die wahrscheinlich zusammenkommen wird, anders als beispielsweise Sri Lanka oder El Salvador“, sagte Kevin Daly, Portfoliomanager für Schwellenländeranleihen bei Abrdn. „Sie haben nicht das gleiche Maß an Unterstützung wie Pakistan.“

Während Pakistan in vergangenen Krisen auf bilaterale Unterstützung zurückgegriffen hat, sagten Analysten, dass es aufgrund politischer Instabilität in seinem Bestreben, seine finanzielle Basis wiederzuerlangen, ins Stocken geraten könnte.

„Wir haben immer noch eine Basislinie, dass Pakistan die Zustimmung des Vorstands für eine Vereinbarung auf Mitarbeiterebene erhalten wird, damit ein Teil der IWF-Finanzierung durchkommt“, sagte Krisjanis Krustins, Direktor des Fitch-Teams für Länderratings im asiatisch-pazifischen Raum, und fügte hinzu, dass dies weitere bilaterale und bilaterale Beziehungen ankurbeln würde Multilaterale staatliche Finanzierung.

Er fügte jedoch hinzu: „Wir haben einen negativen Ausblick, und das betrifft das Risiko, das von der Politik ausgeht, und was dies für die Umsetzung des Deals bedeuten könnte.“

Quelle: Financial Times

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