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Zentralbankbeobachtung: Aktualisierung der Zinserwartungen der BOE und der EZB

Überblick über die Zentralbanküberwachung:

  • Der jahrzehntelange Höchststand des Inflationsdrucks dürfte in den kommenden Monaten zu weiteren Zinserhöhungen sowohl der Bank of England als auch der Europäischen Zentralbank führen.
  • Wachsende Rezessionssorgen für die Eurozone und Großbritannien lassen die Marktteilnehmer jedoch in Frage stellen, wie lange die Zinserhöhungszyklen noch andauern werden.
  • Einzelhändler Positionierung schlägt vor Sowohl die EUR/USD-Kurse als auch die GBP/USD-Kurse sind kurzfristig rückläufig.

Noch mehr Zinserhöhungen

In dieser Ausgabe von Central Bank Watch werden wir darüber berichten die beiden großen Zentralbanken in Europa: die Bank of England und die Europäische Zentralbank. Sowohl die Eurozone als auch das Vereinigte Königreich haben weiterhin mit jahrzehntelangen Höchstständen bei den Inflationsraten zu kämpfen, was es wahrscheinlich macht, dass weitere Zinserhöhungen über den unmittelbaren Ereignishorizont kommen. Angesichts der zunehmenden Wachstumssorgen in beiden Regionen bleibt jedoch die Frage offen, wie lange die Zinserhöhungszyklen über 2022 hinaus andauern werden.

Weitere Informationen zu Zentralbanken finden Sie unter DailyFX-Veröffentlichungskalender der Zentralbank.

BOE Hike Odds Edge höher

Für Großbritannien steigt das Risiko einer Stagflation. Der jüngste britische Stellenbericht zeigte einen Arbeitsmarkt, der sich verlangsamt, während erwartet wird, dass die eingehenden britischen Inflationszahlen noch höher drücken werden. Vorerst bleibt die BOE bestrebt, den Preisdruck auszulöschen, was bedeutet, dass das Wachstum von hier aus wahrscheinlich noch weiter nachgeben wird. Vorerst sind die Zinsmärkte in Bezug auf die BOE-Anstiegschancen jetzt so aggressiv wie noch nie in diesem Jahr.

Zinserwartungen der Bank of England (16. August 2022) (Tabelle 1)

UK Overnight Index Swaps (OIS) diskontieren eine 84-prozentige Chance auf eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte im September (eine 100-prozentige Chance auf eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte und eine 84-prozentige Chance auf eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte). Die Zinsmärkte preisen eine weitere Zinserhöhung um 50 Basispunkte im November ein und tendieren zu einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Dezember. Die erwartete Endrate für die BOE im Jahr 2022 liegt nun bei 3,002 %, gegenüber 2,888 % Mitte Juli. Eine Verschärfung darüber hinaus im Jahr 2023 ist jedoch fraglich; nur eine weitere 25-bps-Zinserhöhung wird bis zum 1. Quartal 23 abgezinst.

IG Client Sentiment Index: GBP/USD-Kursprognose (16. August 2022) (Grafik 1)

Zentralbankuhr: BOE &  Aktualisierung der Zinserwartungen der EZB

GBP/USD: Daten von Einzelhändlern zeigen, dass 73,37 % der Händler netto-long sind, wobei das Verhältnis von Long-zu-Short-Händlern bei 2,76 zu 1 liegt. Die Anzahl der Händler, die netto-long sind, ist 4,82 % höher als gestern und 9,17 % höher als letzte Woche, während die Zahl der Netto-Short-Händler um 1,92 % niedriger ist als gestern und um 23,65 % niedriger als letzte Woche.

Wir sehen das Sentiment in der Regel konträr, und die Tatsache, dass Trader netto-long sind, deutet darauf hin, dass die GBP/USD-Kurse weiter fallen könnten.

Trader sind netto-longer als gestern und letzte Woche, und die Kombination aus aktueller Stimmung und jüngsten Veränderungen verleiht uns eine stärkere bärische konträre GBP/USD-Trading-Tendenz.

Anti-Fragmentierungs-Bemühungen funktionieren vorerst

Der schwierige Balanceakt der EZB, die Zinssätze anzuheben, um den seit Jahrzehnten hohen Preisdruck zu bekämpfen und gleichzeitig eine Fragmentierung der Märkte für Staatsanleihen zu verhindern (um zu verhindern, dass sich die Renditen der Peripherieanleihen im Vergleich zu ihren Gegenstücken aus den Kernländern ausweiten), hat sich bisher als erfolgreich erwiesen. Aber Wachstumssorgen nehmen weiter zu, da die Energievorräte in der Eurozone vor den Wintermonaten niedrig bleiben. Es sieht immer wahrscheinlicher aus, dass die EZB die Zinsen nur noch wenige Male anheben kann, bevor das Pendel zu einer stärkeren Konzentration auf die Vermeidung eines signifikanten Wirtschaftsabschwungs ausschlägt.

ZINSERWARTUNGEN DER EUROPÄISCHEN ZENTRALBANK (16. August 2022) (TABELLE 2)

Zentralbankuhr: BOE &  Aktualisierung der Zinserwartungen der EZB

Die OIS der Eurozone preisen jetzt eine 81-prozentige Chance auf eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte im September ein (eine 100-prozentige Chance auf eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte und eine 81-prozentige Chance auf eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte), was den Erwartungen in der Vergangenheit entspricht einigen Monaten (insbesondere vor der EZB-Sitzung im Juli, bei der bis September mit einer Straffung um 100 Basispunkte gerechnet wurde; die Juli-Sitzung der EZB brachte eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte). €STR, der EONIA ersetzte, ist nun für weitere Zinserhöhungen um 105 Basispunkte bis Ende 2022 eingepreist. Der Zinserhöhungszyklus der EZB wird sich danach voraussichtlich schnell verlangsamen, wobei nur eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bis zum 2. Quartal 23 abgezinst wird.

IG Client Sentiment Index: EUR/USD-Kursprognose (16. August 2022) (Grafik 2)

Zentralbankuhr: BOE &  Aktualisierung der Zinserwartungen der EZB

EUR/USD: Daten von Einzelhändlern zeigen, dass 64,51 % der Händler netto-long sind, wobei das Verhältnis von Long- zu Short-Händlern bei 1,82 zu 1 liegt. Die Anzahl der Trader netto-long ist um 7,79 % höher als gestern und um 25,35 % höher als letzte Woche, während die Zahl der Netto-Short-Händler um 3,52 % niedriger ist als gestern und um 27,26 % niedriger als letzte Woche.

Wir sehen die Stimmung in der Masse normalerweise konträr, und die Tatsache, dass Trader netto-long sind, deutet darauf hin, dass die EUR/USD-Kurse weiter fallen könnten.

Trader sind netto-longer als gestern und letzte Woche, und die Kombination aus aktueller Stimmung und jüngsten Veränderungen gibt uns eine stärkere rückläufige konträre EUR/USD-Trading-Tendenz.

— Geschrieben von Christopher Vecchio, CFA, Senior Strategist

Quelle:
Christopher Vecchio, CFA,
von DailyFX

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