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„Den Markt schockieren“: Der ursprüngliche „Dr. Doom“ der Wall Street fordert die Fed auf, härter zu werden

Heute vor 40 Jahren half der ehemalige Wirtschaftswissenschaftler von Salomon Brothers, Henry Kaufman, einen der großen Bullenmärkte der Geschichte zu starten. Damals wegen seiner rückläufigen Ansichten als „Dr. Doom“ bekannt, rüttelte er die Anleger auf, indem er seine Haltung änderte und einen Rückgang der Zinssätze nach einer strafenden Kampagne der Federal Reserve zur Zähmung der Inflation prognostizierte.

Der 94-jährige Kaufman konzentriert sich nach wie vor auf Finanzangelegenheiten und war kürzlich in einem Interview rüstig genug, um ausführlich über sein Buch vom letzten Jahr „The Day the Markets Roared“ zu sprechen, das von seinem schicksalhaften Kursaufruf am 17. August 1982 erzählt. Auf die Frage, wie es ihm gehe Dabei antwortete er frech: „So weit, so gut.“

Seine Ansichten zur US-Geldpolitik sind weniger zuversichtlich. Er befürchtet, dass es der heutigen Fed unter Jay Powell nicht gelingt, die Inflation mit der Entschlossenheit von Paul Volcker zu bekämpfen, der in den 1970er und 1980er Jahren die Zinsen aggressiv anhob, während er die Zentralbank leitete.

„Ich warte immer noch darauf, dass er kühn handelt – „kühn“ bedeutet, dass er den Markt schockieren muss“, sagte Kaufman über Powell. „Wenn du jemandes Ansicht ändern willst, wenn du jemandes Handeln ändern willst, kannst du ihm nicht auf die Hand schlagen, du musst ihm ins Gesicht schlagen.“

Kaufman sagte, der Fed-Vorsitzende habe sich geirrt, nachdem er sich im vergangenen November auf die Inflation konzentriert hatte. Zwischen der Warnung Powells vor einer „anhaltend höheren Inflation“ und dem Beginn der Fed-Zinserhöhungen im März vergingen Monate.

„Seine Prognose war richtig, seine Untätigkeit war falsch“, sagte Kaufman.

Infolgedessen sehen sich die Märkte einer ganz anderen Situation gegenüber als damals, als Kaufman sein legendäres Salomon-Memo verteilte, in dem er voraussagte, dass die Zinssätze sinken würden.

„Heute ist die Inflationsrate höher als die Zinssätze. Damals waren die Zinsen höher als die Inflationsraten. Es ist eine ziemliche Gegenüberstellung“, sagte er. „Wir haben einen langen Weg vor uns. Die Inflation muss sinken, sonst steigen die Zinsen.“

Die Zinssätze begannen bereits zu fallen, bevor Kaufman seine berühmte Prognose von 1982 veröffentlichte, aber es war seine Vorhersage eines anhaltenden Rückgangs, die die Märkte bewegte. Sein Einfluss rührte von seinem Status als Äquivalent eines Social-Media-Influencers im späten 20. Jahrhundert her. Kaufman war so bekannt für seinen Pessimismus, dass die Aktien schnell in die Höhe schnellten, als die Anleger von seiner neuen Sichtweise erfuhren.

Nachdem der Dow Jones Industrial Average nur wenige Tage zuvor einen zyklischen Tiefpunkt erreicht hatte, stieg er um 38,81 Punkte oder 4,9 Prozent auf 831,24, den größten Punktgewinn in der Geschichte zu diesem Zeitpunkt. Der Bullenmarkt der 1980er Jahre folgte und – mit einigen bemerkenswerten Unterbrechungen – sind die Aktien in den Jahrzehnten seitdem höher gestiegen. Der Dow schloss am Dienstag bei 34.152,01.

„Ich hatte lange Zeit bärische Ansichten. . . Als ich meine Meinung änderte, löste das eine Reaktion aus“, sagte Kaufman und fügte hinzu, es sei schwer vorstellbar, dass ein Prognostiker des Privatsektors heute eine solche Wirkung hat. „Es gab nicht viele Ökonomen. Das hat mir einen entscheidenden Vorteil verschafft.“

Mit Blick auf die Zukunft machen es Kaufmans Inflationssorgen schwieriger für ihn, so sicher zu sein, wie er es im August 1982 war.

„Ich würde nicht sagen, dass ich bärisch bin“, sagte er und stellte fest, dass die US-Aktienkurse „nicht wirklich weit entfernt“ von ihrem Höchststand im letzten Jahr sind und durch weitere Fortschritte im weltweiten Kampf gegen Covid-19 Auftrieb erhalten könnten. Vielmehr sei es schwierig, unter solch „diffusen“ Umständen Vorhersagen zu treffen.

„Heute ist die Geldpolitik etwas hinter der Kurve“, sagte Kaufman. „Damals war die Geldpolitik unter Paul Volcker der Zeit voraus . . . Er war dabei, die Markterwartungen umzukehren.“

Quelle: Financial Times

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