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US-Dollar-Prognose: Wird ein weiterer Druck von Non-Farm Payrolls einen angespannten Arbeitsmarkt bieten?

US-Dollar-Fundamentalprognose: Hausse

  • Der US-Dollar legte zu, als der Fed-Vorsitzende Jerome Powell die Pivot-Erwartungen zerstreute
  • Bleibt der US-Arbeitsmarkt angespannt? Alle Augen sind auf die Gehaltsabrechnungen außerhalb der Landwirtschaft gerichtet
  • Starke Beschäftigungsdaten und das Risiko der Marktvolatilität könnten den US-Dollar besser machen

Der US-Dollar zielte in der vergangenen Woche gegenüber seinen wichtigsten Gegenstücken höher und erfüllte damit eine Bewegung, die die Märkte seit Anfang August aufgebaut hatten. Im Juni und Juli preisten die Märkte trotz der höchsten Inflation seit 40 Jahren und der aggressivsten Straffung seit Jahrzehnten eine zentrale Erzählung für die Federal Reserve ein.

Dies stand im Gegensatz zu dem Ton, der von der Fed kam. Es schien, als hätten sich die beiden letzte Woche endlich einig. Die Rede des Vorsitzenden Jerome Powell auf dem jährlichen Jackson Hole Economic Symposium schien den Zweck zu erfüllen. Er wiederholte einen Großteil der Sprache, die die Beamten seit Wochen gesagt hatten, und fügte hinzu, dass einige Haushalte den Schmerz durch die Verschärfung der Geldpolitik der Zentralbank spüren könnten.

Betrachtet man die implizite Fed-Politikkurve nach dem Symposium, erhöhten die Märkte den Gesamtzinsausblick um 25 Basispunkte. Es sollte auch beachtet werden, dass die quantitative Verschärfung fortgesetzt wird. Die Bilanz der Zentralbank beläuft sich auf rund 8,8 Billionen, was der niedrigste Wert seit Anfang dieses Jahres ist. Die letzte Woche war die schlechteste 5-Tage-Periode für den S&P 500 (-3,79 %) seit Mitte Juni.

Eine Wiedereinführung der Marktvolatilität ist wahrscheinlich ein gutes Zeichen für den risikoarmen US-Dollar. Alle Augen richten sich in der kommenden Woche daher auf den Bericht über die Lohn- und Gehaltsabrechnungen außerhalb der Landwirtschaft im August. In den USA werden voraussichtlich rund 300.000 Arbeitsplätze geschaffen, wobei die Arbeitslosenquote konstant bei 3,5 % bleibt. Der durchschnittliche Stundenverdienst liegt ebenfalls bei 5,2 % im Jahresvergleich, unverändert gegenüber Juli.

Ein weiteres Zeichen für einen angespannten Arbeitsmarkt wird wahrscheinlich die Straffung der Geldpolitik der Zentralbank aufrechterhalten. In der vergangenen Woche zeigten persönliche Ausgaben- und Einkommensdaten, dass Löhne/Gehälter um 0,8 % von zuvor 0,6 % gestiegen sind. Die Löhne neigen dazu, klebrig zu sein, was das Narrativ der vorübergehenden Inflation untergräbt. Weitere Anzeichen eines solchen Kampfes könnten die Volatilität erhöht halten, was ein Szenario ist, das der US-Dollar genießen kann.

In der folgenden Grafik ist der US-Dollar zu sehen, nachdem die Wahrscheinlichkeit einer Rezession gestiegen ist (von Bloomberg befragte Ökonomen). Aufgrund steigender Fed-Zinswetten und nachlassender Inflationserwartungen (beides in einem Jahr) betritt die Geldpolitiklücke den negativen Bereich. Mit anderen Worten, die Fed nimmt die Zinsen über der Inflation, ein Zeichen dafür, dass die Botschaft und die Maßnahmen der Zentralbank funktionieren.

Fundamentale Treiber des US-Dollars

— Geschrieben von Daniel Dubrovsky, Stratege für DailyFX.com

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Quelle:
Daniel Dubrovsky,
von DailyFX

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