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Teilen Sie Trends, die ich mit Zuversicht vorhersagen kann

Es war schon immer unterhaltsam, Vorhersagen zu lesen, die den Test der Zeit nicht bestehen. 1865, als Ingenieure um die Entwicklung des Telefons rasten, schnaubte ein amerikanischer Redakteur: „Gut informierte Leute wissen, dass es unmöglich ist, die menschliche Stimme über Drähte zu übertragen . . . und wenn dies möglich wäre, hätte das Ding keinen praktischen Wert.“

Ein neuerer Favorit ist das Interview von 2007 mit Steve Ballmer, dem damaligen Vorstandsvorsitzenden von Microsoft, in dem er selbstbewusst erklärte: „Es besteht keine Chance, dass das iPhone einen nennenswerten Marktanteil erringen wird. Keine Chance.“ Etwa jedes fünfte weltweit verkaufte Smartphone ist heute ein iPhone.

Es macht vielleicht Spaß, sich darüber zu freuen, aber es ist weniger unterhaltsam, Geld zu haben, das auf Ihren eigenen Vorhersagen beruht. Leider erfordert das Investieren genau das. Um Prognosen kommt man nicht herum. Wenn Sie heute eine Aktie besitzen, müssen Sie daran glauben, dass sie in Zukunft mehr wert sein wird.

Vielleicht denken Sie, dass das Unternehmen ein Produkt hat, das sich wachsender Umsätze erfreuen wird. Vielleicht denken Sie, dass der Aktienkurs die aktuellen Gewinne nicht widerspiegelt. Vielleicht glaubst du, dass du früh an etwas dran bist und dass du deinen Bestand abladen wirst, sobald sich die Herde verspätet ansammelt.

Einige Vorhersagen hängen von so vielen beweglichen Teilen ab, dass Sie sich irren können, selbst wenn Sie Recht haben. Schade um den Anleger, der zu Beginn dieses Jahres in inflationsgebundene Staatsanleihen mit 50-jähriger Laufzeit investierte, weil er glaubte, der Markt unterschätze den Trend der RPI-Inflation.

Sie hatten Recht. Damals wurde erwartet, dass der RPI im April 2022 mit 8,6 Prozent seinen Höchststand erreichen würde. Schließlich erreichte er 11,1 Prozent, und Citigroup-Ökonomen erwarten nun, dass er im Januar mit 18,6 Prozent seinen Höchststand erreichen wird. Aber sie versäumten es, die Reaktion der Zentralbanken mit Zinserhöhungen und deren Auswirkungen auf festverzinsliche Anlagen mit langer Laufzeit zu berücksichtigen. Der Wert ihrer Investition hat sich in nur acht Monaten fast halbiert.

Während Vorhersagen nicht vermieden werden können, erscheint es seltsam, wie viel Geld in Bereiche investiert wird, in denen Prognosen in der Vergangenheit völlig falsch waren. Denken Sie an die Inflation, die Anzahl der Monate bis zur nächsten Kreditkrise, wie lange ein Krieg dauern wird oder wer der nächste britische Premierminister sein wird (und was er tun wird).

Es gibt jedoch einige Vorhersagen, die mit beträchtlicher Sicherheit gemacht werden können. Dazu gehören demografische Trends, der Trend zu Energie mit geringeren CO2-Emissionen und eine zunehmende Automatisierung der Fertigung. Das Timing kann sich oft als schwierig erweisen, aber die Reiserichtung ist hier ziemlich sicher.

Nehmen wir die demografische Entwicklung. Eine Prognose scheint unausweichlich: Die Weltbevölkerung wird altern. Die Weltgesundheitsorganisation (WHO) erwartet, dass sich der Anteil der über 60-Jährigen an der Weltbevölkerung bis 2050 verdoppelt – von 12 auf 22 Prozent (in Japan sind es bereits über 30 Prozent). Das sind 2,1 Milliarden Menschen – gegenüber nur 1 Milliarde im Jahr 2020. Im Vereinigten Königreich schätzt das Office for National Statistics, dass es voraussichtlich weitere 8,5 Millionen Menschen im Alter von 65 Jahren und älter geben wird.

Die Ironie, dass Anleger die sich daraus ergebenden Möglichkeiten nutzen, um ihre eigene Rente zu finanzieren, entgeht mir nicht. Wir warten schon seit einiger Zeit darauf, einen Hörgerätehersteller zu einem vernünftigen Preis zu kaufen. Früher waren Hörgeräte eher einfache kleine Lautsprecher, die alle Geräusche verstärken und in Ihr Ohr blasen würden. Digitale Hörgeräte werden auf die schwächeren Frequenzen jeder Person abgestimmt und zunehmend fokussiert, um den Klang aus der Richtung, in die Sie schauen, zu verstärken und Hintergrundgeräusche zu reduzieren.

Das Tragen eines Hörgeräts ist im Allgemeinen etwas, das Sie nur ungern tun. Die fortschrittlicheren digitalen Hilfsmittel sind teuer, aber sie sind kleiner und unauffälliger als die älteren Modelle.

Die Nachfrage nach ihnen dürfte steigen – und das für einige Zeit. Die WHO schätzt, dass mehr als 1 Milliarde junge Menschen aufgrund unsicherer Hörpraktiken einem vermeidbaren Hörverlust ausgesetzt sind. Dies muss all jene Pendler einschließen, die Musik hören, die laut genug ist, um sie vor dem Hintergrundgeklapper des Zuges zu hören.

Dieser Trend wird zu einem noch größeren Markt für Hörgeräte führen, wenn diese arbeitenden Generationen älter werden. Darüber hinaus beginnt die Akzeptanz in vielen Schwellenländern auf einem sehr niedrigen Niveau.

Sonova ist in diesem Bereich das weltweit führende Unternehmen mit Sitz in der Schweiz. Wie bei vielen „Qualitätswachstums“-Unternehmen ist seine Bewertung vor ein paar Jahren in die Höhe geschossen, wobei sich das Kurs-Gewinn-Verhältnis zeitweise dem 45-fachen näherte. Die Aktien sind in letzter Zeit gefallen, da die Verbraucher Käufe verzögerten und das Unternehmen, wie viele andere, einen Anstieg der Inputkosten erlebte.

Die Aktien werden jetzt näher an ihrem langfristigen KGV-Multiplikator von 25x gehandelt. Für einige wird dies immer noch teuer erscheinen, aber die langfristigen Aussichten dieses Unternehmens deuten darauf hin, dass sich die Bewertung lohnt.

Ebenso haben wir kürzlich einen japanischen Brillenhersteller in unser Portfolio aufgenommen. Hoya ist ein weltweit führendes Unternehmen in der Herstellung von Brillen, Kontaktlinsen, Fotomasken für die Halbleiterfertigung und Glasplatten für große Datenspeicher. Alle diese Sektoren haben langfristiges Wachstumspotenzial, und Hoya-Aktien sind – wie viele japanische Aktien – in diesem Jahr in Pfund Sterling zurückgefallen.

Eine alternde Bevölkerung unterstützt die Brillennachfrage. Ich scheine jetzt eine Lese- und Autofahrerbrille zu tragen, obwohl ich vor 20 Jahren eine Augenlaseroperation hatte. Der größere Wachstumsmotor sind die jungen Menschen – und insbesondere junge Menschen in Asien, wo die Kurzsichtigkeit in den letzten 50 Jahren erstaunlich gestiegen ist.

Studien zufolge sind mehr als 80 Prozent der 20-Jährigen in Asien kurzsichtig und brauchen eine Brille – mehr als doppelt so viele wie in Europa. Einige glauben, dass Myopie mit mehr Zeit verbunden ist, die mit enger Arbeit verbracht wird, wie z. B. Lernen und Bildschirmschauen; andere denken, dass das Problem zu wenig Zeit im Freien ist.

Die Beweise sind gemischt, aber Chinas jüngstes Vorgehen gegen Privatunterricht und die Videospielindustrie ist teilweise eine Reaktion auf das Problem. Was auch immer die Ursache sein mag, ich wage die Prognose, dass die Nachfrage nach Brillen steigen wird.

Schließlich scheint das Radfahren für einige von uns eine gute Art zu reisen, wenn es nur keine Hügel gäbe. Elektrofahrräder – einschließlich Lastenfahrräder, die bescheidene Lasten tragen – verkaufen sich weltweit gut. Shimano, der japanische Weltmarktführer für normale Fahrradbremsen und -antriebe, profitiert von diesem Trend, doch seine Anteile sind im vergangenen Jahr von 35.000 Y auf 25.000 Y gefallen.

Das Unternehmen entwickelt leistungsstärkere Bremsen für E-Bikes mit höherer Belastung sowie Automatikgetriebe für alle, die nicht selbst schalten wollen. Technologische Fortschritte scheinen bei Aktien, die als „Konsumgüter“-Aktien und nicht als „Technologie“-Aktien gelistet sind, manchmal bescheidener bewertet zu sein.

Da die Kraftstoffrechnungen das Haushaltsbudget belasten, können Verbraucher den Kauf eines neuen Fahrrads aufschieben – so wie einige den Kauf eines teuren Hörgeräts aufgeschoben haben. Ein längerfristiger Anleger könnte jedoch von der Kursschwäche profitieren.

Viele Aktien sind in diesem Jahr weiter gefallen, und einige ziehen es vielleicht vor, in den Trümmern dieser gefallenen Aktien nach besseren Schnäppchen zu suchen, in der Erwartung, dass die Volkswirtschaften schnell zu moderater Inflation, Zinssenkungen und stetigem Wachstum zurückkehren werden.

Ich mag es nicht, meine Anlageentscheidungen zu stark auf eine dieser Vorhersagen zu stützen. Ich bevorzuge sehr hochwertige Unternehmen, deren Aktien wieder auf ein vernünftiges Niveau zurückgekehrt sind, deren Wachstum sich jedoch zuverlässiger vorhersagen lässt. Ich kann mich irren. Du kannst später über mich lachen, wenn ich es bin.

Simon Edelsten ist Co-Manager des Mid Wynd International Investment Trust und des Artemis Global Select Fund.

Quelle: Financial Times

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