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Treasury rettet BoE für erste Verluste im Rahmen des QE-Programms

Das Finanzministerium musste die Bank of England für die ersten Verluste retten, die sie bei ihrem Programm zur quantitativen Lockerung seit 2009 gemacht hat, was auf den Anstieg der offiziellen Zinssätze zurückzuführen war.

In Zahlen, die am Dienstagabend veröffentlicht wurden, berichtete die Zentralbank, dass das Finanzministerium im dritten Quartal 828 Millionen Pfund überwiesen habe und dass sie erwarte, dass diese Zahlungen auf absehbare Zeit fortgesetzt würden.

Das Office for Budget Responsibility demonstrierte in seinen Prognosen bei der Herbsterklärung letzte Woche, wie empfindlich die gesamten Schuldenzinszahlungen auf den offiziellen Zinssatz der BoE reagierten, und dies spiegelte sich vollständig in seinen offiziellen Prognosen wider.

Zahlungen zwischen Staat und Zentralbank wirken sich nicht auf die gesamte Staatsverschuldung aus, da es sich um Geldbewegungen innerhalb des öffentlichen Sektors handelt.

Als die BoE 2009 mit QE begann, bestand das Ziel des Programms darin, Staatsanleihen zu kaufen, teilweise um die Kosten für langfristige Staatsanleihen und die langfristigen Zinssätze für Unternehmen zu senken.

Dies brachte der BoE zunächst einen enormen Gewinn ein, da der Zinssatz, den sie für das durch QE geschaffene Geld zum Kauf von Staatsanleihen zahlte, mit dem offiziellen Zinssatz der Bank vergütet wurde, der nahe bei Null lag. Im Gegenzug wurde es viel mehr aus den Kupons dieser Anleihen bezahlt.

Dieser Gewinn wurde an das Finanzministerium überwiesen und belief sich bis Ende September 2022 auf einen kumulierten Cashflow-Gewinn von 122 Mrd. £.

Aber da die BoE die Zinssätze auf 3 Prozent anhebt, zahlt sie mehr an die Banken, die das von ihr geschaffene Geld halten, als die Kuponzahlungen für die 838 Milliarden Pfund an Staatsanleihen, die sie noch hält.

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Das OBR schätzte in der Herbsterklärung, dass das Finanzministerium der BoE in den nächsten fünf Jahren 133 Mrd. £ zahlen müsste, um diese Verluste zu decken.

Der Fiskalwächter berechnete, dass QE für den öffentlichen Sektor insgesamt die Laufzeit der britischen Staatsschulden von sieben Jahren vor Beginn der QE im Jahr 2009 auf zwei Jahre verkürzt hat, weil es langfristige Kredite in Übernachtschulden umwandelt.

Richard Hughes, Vorsitzender des OBR, sagte am Dienstag vor Abgeordneten des Finanzausschusses, dass QE daher die Empfindlichkeit des britischen Staatsschuldenbestands gegenüber Änderungen der offiziellen Zinssätze erheblich erhöht habe, die sich nun schnell auf die öffentlichen Finanzen übertragen.

Das OBR warnt seit langem davor, dass die öffentlichen Finanzen viel sensibler sein würden als in der Vergangenheit, wenn die BoE die Zinssätze anheben würde. Es wird geschätzt, dass ein Anstieg der Zinssätze um 1 Prozentpunkt über alle Laufzeiten hinweg die Regierung dazu zwingt, die Zinszahlungen für Schulden um 25 Mrd. £ pro Jahr zu erhöhen.

„Fast die Hälfte der Auswirkungen eines Zinsanstiegs ist heute innerhalb eines Jahres zu spüren, und nicht nur ein Viertel, wenn die Fälligkeitsstruktur der Schulden von 2000-01 immer noch vorherrschte“, schrieb das OBR letzte Woche in seiner Bewertung der Herbsterklärung.

Quelle: Financial Times

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