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Die EZB hat „begrenzten“ Spielraum für kleinere Zinserhöhungen, warnt ein Vorstandsmitglied

Die Europäische Zentralbank hat „begrenzten“ Spielraum, um die Zinssätze in kleineren Schritten anzuheben, da die Regierungspolitik zur Abfederung von Haushalten und Unternehmen vor steigenden Energiepreisen die Inflation in der Eurozone länger hoch halten wird, so ein hochrangiger Politiker.

Isabel Schnabel, Vorstandsmitglied der EZB, warnte davor, dass die Markterwartungen einer Umstellung auf geringere Zinserhöhungen bei ihrer Sitzung im nächsten Monat die Kreditkosten gesenkt hätten, was es schwieriger mache, zu einem langsameren Tempo der geldpolitischen Straffung überzugehen.

Schnabel signalisierte ihren Wunsch, mit Zinserhöhungen von 0,75 Prozentpunkten fortzufahren, und sagte auf einer Konferenz in London, dass „das größte Risiko für die Zentralbanken eine Politik bleibt, die fälschlicherweise auf die Annahme eines schnellen Rückgangs der Inflation und damit auf eine Unterschätzung der Inflation ausgerichtet ist Inflationspersistenz“.

Schnabel sagte, die Auswirkungen der staatlichen Stützungsmaßnahmen bedeuteten, dass die EZB „die Zinsen weiter anheben müsste, wahrscheinlich in einen restriktiven Bereich“, wodurch das Wachstum eingeschränkt würde, um die Inflation in der Eurozone von einem Rekordniveau von 10,7 Prozent im Jahr bis Oktober zu senken zurück zu seinem 2-Prozent-Ziel.

„Viele fiskalische Maßnahmen, die bei den Wählern beliebt sind, wie z. B. enge Preisobergrenzen oder breit angelegte Subventionen, riskieren, die mittelfristige Inflation weiter anzuheizen“, sagte sie und fügte hinzu, dass dies „die Geldpolitik letztendlich zwingen könnte, die Zinssätze über das Niveau hinaus anzuheben das wäre ohne fiskalische Anreize angemessen“.

Da die Erwartungen steigen, dass die Inflation in der Eurozone bald ihren Höhepunkt erreichen wird, da der Währungsblock im nächsten Jahr voraussichtlich in eine Rezession eintreten wird, preisen die Anleger eine hohe Wahrscheinlichkeit ein, dass die EZB die Zinsen im nächsten Monat um 0,5 Prozentpunkte anhebt, nachdem sie ihre letzten beiden Maßnahmen um 0,75 Prozentpunkte erhöht hat Sitzungen.

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Schnabel sagte jedoch: „Die Erwartungen der Märkte an einen ‚Pivot‘ haben sich in letzter Zeit gegen unsere Bemühungen ausgewirkt, die akkommodierende Politik zurückzuziehen, wodurch die tatsächliche politische Haltung weiter von der Haltung entfernt wurde, die erforderlich ist, um die Inflation wieder auf das Ziel zu bringen.“

Der ehemalige deutsche Wirtschaftsprofessor, der als das restriktivste EZB-Vorstandsmitglied gilt, sagte: „Die bisherigen Daten deuten darauf hin, dass der Spielraum für eine Verlangsamung des Tempos der Zinsanpassungen begrenzt bleibt, selbst wenn wir uns den Schätzungen der ‚neutralen‘ nähern ‚ Bewertung.“

EZB-Vertreter schätzen den neutralen Zinssatz – ein Niveau, das die Wirtschaft unter normalen Bedingungen weder ankurbelt noch bremst – in der Eurozone auf bis zu 2 Prozent. Die EZB hat ihren Einlagensatz letzten Monat auf 1,5 Prozent angehoben, was bedeutet, dass ihr nächster Schritt diese Schwelle überschreiten könnte.

Schnabels Kommentare unterstreichen das Potenzial für einen Zusammenstoß bei der Zinsfestsetzungssitzung der EZB im nächsten Monat, wobei die politischen Entscheidungsträger zwischen der Beibehaltung des Tempos und der Umstellung auf kleinere Erhöhungen aufgrund von Anzeichen einer Rezession geteilter Meinung sind.

Österreichs Notenbankgouverneur Robert Holzmann sagte diese Woche gegenüber der Financial Times, er denke, die EZB sollte die Zinsen um weitere 0,75 Prozentpunkte anheben. Aber andere, wie Mário Centeno von der portugiesischen Zentralbank, haben eine Umstellung auf kleinere Zinserhöhungen gefordert.

Das am Donnerstag veröffentlichte Protokoll der EZB-Sitzung im vergangenen Monat offenbarte eine zunehmende Besorgnis der EZB-Ratsmitglieder über „ein zunehmendes Risiko, dass sich die Inflation verfestigt und Zweitrundeneffekte und eine Lohn-Preis-Spirale entstehen könnten“.

Die Zinserhöhung der EZB um 0,75 Prozentpunkte im vergangenen Monat wurde von „einer sehr großen Mehrheit“ ihrer Ratsmitglieder unterstützt, wobei nur „wenige“ Stimmen einen kleineren Schritt forderten.

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„Der Ton des Berichts über das Treffen steht im Gegensatz zu der anfänglich relativ zurückhaltenden Interpretation der Märkte der Oktober-Pressekonferenz und signalisiert deutlich, dass die Straffung der Politik noch einen langen Weg vor sich hat“, sagte Ken Wattret, Analyst bei S&P Global Market Intelligence.

Seitdem hat ein starker Rückgang der europäischen Großhandelspreise für Energie in Verbindung mit einer Verringerung der Lieferkettenengpässe die Hoffnung geweckt, dass die Inflation in der Eurozone kurz vor ihrem Höhepunkt stehen könnte, insbesondere nachdem sich das Preiswachstum in den USA im Oktober verlangsamt hatte.

Laut der am Donnerstag veröffentlichten Umfrage des Ifo-Instituts erholte sich das Geschäftsvertrauen in Deutschland in diesem Monat stärker als erwartet, da die Befürchtungen über Energieknappheit zurückgingen und die Lieferkettenbeschränkungen nachließen.

Quelle: Financial Times

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