Die nachlassende Inflation in den USA hat der Federal Reserve die Voraussetzungen dafür geschaffen, den Umfang zukünftiger Zinserhöhungen auf 0,25 Prozentpunkte zu reduzieren, auch wenn die Beamten der Zentralbank planen, die Wirtschaft für den Rest dieses Jahres weiter zu drosseln.
Nach Daten vom Donnerstag, die einen Rückgang der jährlichen US-Inflation auf 6,5 Prozent, den niedrigsten Stand des Verbraucherpreisindex seit einem Jahr, zeigten, fügten Händler ihren Wetten hinzu, dass die Fed von einer Zinserhöhung um einen halben Punkt im Dezember auf einen Viertelpunkt zurückgehen würde nächstes Treffen in etwa drei Wochen.
Das würde in gewisser Weise eine Rückkehr zur Normalität bedeuten, nachdem eine Reihe von Jumbo-Zinserhöhungen um 0,75 Prozentpunkte im vergangenen Jahr eine der aggressivsten Straffungskampagnen in der Geschichte der Fed eingeläutet hatte.
Mehrere Zentralbankbeamte haben kürzlich signalisiert, dass sie beim nächsten Mal für eine Erhöhung um einen Viertelpunkt offen sind, und die Anleger daran erinnert, dass ein Stachel im Schwanz steckt: Selbst wenn sich das Tempo der Anstiege verlangsamt, beabsichtigen sie immer noch, den Leitzins auf mehr als zu erhöhen 5 Prozent und behalte es das ganze Jahr über dort.
„Wenn sie nur um 25 erhöhen, werden sie ihre Sprache verwenden, um sicherzustellen, dass wir wissen, dass wir noch weit vom Sieg entfernt sind und dass noch mehr auf uns zukommt“, sagte Gargi Chaudhuri, Stratege bei BlackRock . „Länger höher ist das Thema.“
Grund für die Zurückhaltung der Fed ist, dass die „Kern“-Inflation, die die volatilen Lebensmittel- und Energiekosten ausklammert, immer noch viel zu hoch ist und im Dezember gegenüber dem Vormonat um 0,3 Prozent gestiegen ist. Die Headline-CPI-Zahl fiel im gleichen Zeitraum um 0,1 Prozent.
Eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt würde den Zielbereich des Federal Funds Rate auf 4,50 Prozent bis 4,75 Prozent anheben, ein Niveau, das die politischen Entscheidungsträger für „ausreichend restriktiv“ halten. Die meisten Beamten sagen, dass der Referenzzinssatz schließlich 5 Prozent übersteigen muss, um die Wirtschaft einzuschränken und die Inflation wieder unter Kontrolle zu bringen.
Am Donnerstag stieg die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed nach Abschluss ihrer zweitägigen Sitzung am 1. Februar eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt vorlegen wird, laut CME Group auf 93 Prozent, gegenüber 77 Prozent am Vortag.
Der Schritt erfolgte nach Äußerungen von Patrick Harker, Präsident der Philadelphia Fed und stimmberechtigtes Mitglied des diesjährigen Federal Open Market Committee, der sagte, er erwarte, dass die Fed die Zinsen „noch ein paar Mal in diesem Jahr“ anheben werde, und zwar um Viertelpunkte „angemessenes Weiterkommen“.
Durch die Annahme eines schrittweiseren Ansatzes nach einer Reihe größerer Zinserhöhungen hoffen die politischen Entscheidungsträger, dass sie eine Bilanz der Auswirkungen früherer Zinserhöhungen ziehen können, die einige Zeit brauchen werden, um vollständig auf die Realwirtschaft durchzuschlagen und das Risiko einer zu starken Straffung zu verringern.
„Kleinere Änderungen geben uns mehr Flexibilität“, sagte Susan Collins, Präsidentin der Boston Fed, diese Woche, als sie andeutete, dass sie zu einer Erhöhung um einen Viertelpunkt neige.
Die meisten Beamten müssen noch ausdrücklich eine Ratenentscheidung für das bevorstehende Treffen befürworten, aber mehrere haben gesagt, dass die kleinere Option ernsthaft in Betracht gezogen wird.
Die politischen Entscheidungsträger der Fed haben gesagt, dass sie keine unnötigen wirtschaftlichen Schmerzen verursachen wollen, aber ihre Hauptsorge ist immer noch, dass der Preisdruck noch stärker in die Wirtschaft eindringt, wenn die Zentralbank zu wenig tut, um ihn zu zähmen.
Jason Thomas, Leiter der globalen Forschung bei Carlyle, sagte, es gebe eine „Restangst“ innerhalb der Fed und fügte hinzu: „Bis sie die nächste Runde von Preiserhöhungen verhindern und die Psychologie wirklich wieder dahingehend ändern, dass Preiserhöhungen zu Verlusten führen Umsatz und Marktanteil werden sie ihr Ziel nicht erreicht haben.“
Trotz eines willkommenen Inflationsrückgangs und Anzeichen für ein Abflauen der Verbrauchernachfrage zeigt die Wirtschaft insgesamt immer noch Anzeichen von Stärke – insbesondere der Arbeitsmarkt, der weiterhin in einem robusten monatlichen Tempo Arbeitsplätze hinzufügt. Das Lohnwachstum hat sich in den letzten Monaten abgeschwächt, aber Preiserhöhungen für eine Reihe von Dienstleistungen haben zu Befürchtungen geführt, dass die Fed die Situation noch nicht vollständig unter Kontrolle hat.
Die Fed hat versucht, diese Bedenken auszuräumen, indem sie sich verpflichtet hat, die Zinssätze mindestens bis Ende 2023 hoch zu halten und vor 2024 von Zinssenkungen abzusehen.
Ethan Harris, Leiter der globalen Wirtschaftsforschung bei der Bank of America, erwartet, dass die Zentralbank diese Botschaft bei ihrer bevorstehenden Sitzung untermauert, indem sie den Marktindikatoren direkt widerspricht, was darauf hindeutet, dass sie vor den Signalen stehen bleibt.
Händler auf den Fed-Funds-Futures-Märkten setzen weiterhin darauf, dass die Zentralbank knapp vor ihrem 5-Prozent-Ziel aufhören und bis Ende des Jahres Kürzungen im Wert von einem halben Prozentpunkt vornehmen wird, was laut Harris einer „Fehlinterpretation“ gleichkommt die Falkenhaftigkeit des Komitees. Auch die Finanzbedingungen haben sich in den letzten Monaten gelockert, da US-Aktien parallel zu den Märkten für Staats- und Unternehmensanleihen zulegten.
„Für eine erfolgreiche Politik müssen die Märkte kooperieren“, sagte Harris. „Und wenn sie nicht kooperieren, tut man am Rande mehr, nicht weniger.“
Quelle: Financial Times
