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Der IWF warnt vor den Marktauswirkungen einer abrupten Änderung der Politik der Bank of Japan

Der IWF hat davor gewarnt, dass eine abrupte Änderung der ultralockeren Geldpolitik Japans „bedeutende Spillover-Effekte“ auf die globalen Finanzmärkte haben würde, und unterstreicht die Notwendigkeit für die Bank of Japan, ihre künftige Politik klar zu kommunizieren.

In einem Interview forderte Gina Gopinath, die erste stellvertretende geschäftsführende Direktorin des IWF, die BoJ auf, bei der Kontrolle der Renditen von Staatsanleihen einen flexiblen Ansatz zu verfolgen, da sie vor kurzfristig „erheblichen Aufwärtsrisiken“ für die Inflation warnte.

Sie fügte hinzu, dass sich Asiens fortschrittlichste Volkswirtschaft an „einem heiklen Punkt“ befinde. Die BoJ, die im April einen neuen Gouverneur haben wird, steht unter zunehmendem Marktdruck, von ihren langjährigen Lockerungsmaßnahmen abzurücken, da Japans Kerninflationsrate auf ein 41-Jahres-Hoch von 4 Prozent gestiegen ist. Sie steht vor der Herausforderung, ihre akkommodierende geldpolitische Haltung beizubehalten, um ihr Inflationsziel zu erreichen, und gleichzeitig ein Überschießen und Turbulenzen an den Devisen- und Anleihemärkten zu vermeiden.

„Wir glauben immer noch, dass es wichtig ist, dass die Geldpolitik an diesem Punkt sehr akkommodierend bleibt. Die Ertragskurvenkontrolle ist ein Teil dieses Instrumentariums“, sagte Gopinath während ihres Besuchs, um Japans Wirtschaft zu bewerten.

„Kurzfristig sehen wir erhebliche Aufwärtsrisiken für die Inflation. Die Steigerung der Flexibilität [in managing the yield curve] würde helfen.“

Die Zentralbank hat die Renditeobergrenze für 10-jährige japanische Staatsanleihen im Dezember leicht angehoben, aber sie hat ihre massiven Lockerungsmaßnahmen nicht weiter geändert und argumentiert, dass Preiserhöhungen nicht zu einem Anstieg der Löhne geführt hätten, der dies dauerhaft ermöglichen würde sein 2-Prozent-Inflationsziel erreichen.

Der IWF schlug vor, dass die BoJ drei Optionen in Betracht ziehen könnte, um Flexibilität bei den langfristigen JGB-Renditen zu ermöglichen: Erweiterung des 10-Jahres-Bandes um das Renditeziel und/oder Anhebung des 10-Jahres-Ziels; das Zinskurvenziel verkürzen; oder auf ein Mengenziel von JGB-Einkäufen umstellen.

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„In dem Szenario, in dem erhebliche Aufwärtsinflationsrisiken eintreten, muss der Rückzug der monetären Anreize viel stärker sein“, heißt es in einer Erklärung.

Längerfristig erwartet der IWF jedoch, dass Japans Kerninflation, die volatile Lebensmittelpreise ausschließt, im ersten Quartal dieses Jahres ihren Höhepunkt erreichen und bis Ende 2024 allmählich auf unter 2 Prozent sinken wird. Er erwartet ein Wachstum von 1,8 Prozent im Jahr 2023 auf 0,9 Prozent im Jahr 2024 verlangsamen.

„Wir glauben immer noch, dass es nicht genügend Anzeichen dafür gibt, dass die Inflation dauerhaft auf dem 2-Prozent-Ziel liegt“, sagte Gopinath.

Im Dezember verblüffte die BoJ die Anleger, indem sie ankündigte, dass sie die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen um 0,5 Prozentpunkte über oder unter ihrem Zielwert von null schwanken lassen würde, wodurch die vorherige Spanne von 0,25 Punkten ersetzt würde. Letzte Woche hat sie ein erweitertes Programm von Krediten an Banken eingeführt, um die Zinsstrukturkurve zu stabilisieren.

Während einer Grundsatzsitzung letzte Woche sagten Vorstandsmitglieder der BoJ auch, dass die Zentralbank ihre derzeitige YCC-Politik fortsetzen müsse, und stellten fest, dass es einige Zeit dauern würde, um ihr Inflationsziel nachhaltig zu erreichen.

„Die Bank sollte sorgfältig erklären, dass sie die geldpolitische Lockerung fortsetzen muss, dass ihre akkommodierende Politik nicht geändert wurde und dass es einige Zeit dauern wird, bis das Preisstabilitätsziel von 2 Prozent nachhaltig und stabil erreicht wird, da die Löhne steigen sind noch nicht voll ausgereift“, sagten die Vorstandsmitglieder laut einer am Donnerstag veröffentlichten Zusammenfassung der Meinungen auf der Sitzung.

Quelle: Financial Times

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