Dollar und VIX brechen nach Fed-Wanderung ein, beobachten Sie EURUSD und Zweifelstrends

Collapse of the Carry Doesn’t Reach the S&P 500, Can EURUSD Fulfill Its Own Reversal?

FOMC-Zinsentscheidung, Nasdaq 100, VIX, US-Dollar und EURUSD-Gesprächspunkte:

Die Marktperspektive: USDJPY Hausse über 132,00
Die FOMC Ratenentscheidung endete wie erwartet mit einem Anstieg um 25 Basispunkte auf eine Spanne von 4,50 bis 4,75 Prozent, aber die wiederholten Warnungen vor weiteren bevorstehenden Erhöhungen konnten die Märkte nicht beeinflussen
Ein Dollar-Sturz scheint von Zinssenkungsspekulationen und dem Rückgang des US-Dollars eingeholt zu werden VIXaber uneinheitliche Fundamentaldaten werfen Fragen zum Trend auf und machen eine Entscheidung der EZB erforderlich EURUSD ein hohes Risiko

Spekulative Händler auf den breiteren Märkten scheinen mit ihrer kollektiven Prognose zufrieden zu sein. Trotz einiger Höhepunkte eines wenig schmeichelhaften Wirtschaftsausblicks und natürlich der Zusage des FOMC, die im Jahr 2022 begonnene Zinserhöhungsstrecke zu erfüllen, stieg die „risikoorientierte“ Seite des Marktes nach dem Ereignis, während der Dollar einen bemerkenswerten Rückgang erlitt. Es ist nicht ungewöhnlich, dass die Märkte von den offiziellen Aussichten abweichen, aber es besteht im Allgemeinen das Risiko, diese Diskrepanz vom zugrunde liegenden fundamentalen Kurs zu fördern. Und je weiter das spekulative Engagement gegen diese ungünstigen Umstände reicht; desto schlimmer können die eventuellen Auswirkungen sein, wenn die Lösung zustande kommt. In der Zwischenzeit ein Blick auf die Märkte im Nachgang der Fed. Der Nasdaq 100 bot mit dem jüngsten Durchbruch über den einfachen gleitenden 200-Tage-Durchschnitt (SMA) wohl das drängendste technische Bild. Die 2,2-Prozent-Rallye mit einem dreiwöchigen Höchstvolumen ist beeindruckend. Darüber hinaus stieg das Verhältnis des Nasdaq 100 zum Dow Jones Industrial Average („Wachstum“ im Verhältnis zu „Wert“) auf den höchsten Stand seit drei Monaten, was auf einen besonderen Appetit auf „risikoreichere“ Anlagen hindeutet.

Diagramm von Nasdaq-100-Futures mit 200-Tages-SMA, Volumen und 1-Tages-ROC (täglich)

Diagramm Erstellt am Tradingview-Plattform

Was war die Motivation für die Belastung von Risikoanlagen und den weiteren Einbruch der wahrgenommenen Angst durch Kennzahlen wie den VIX-Volatilitätsindex? Der Lauf fand eindeutig nach der Bekanntgabe der FOMC-Zinsentscheidung statt. Das Ergebnis dieses Ereignisses bietet jedoch nicht viel echte Unterstützung für diejenigen, die einen langfristigen Haussemarkt planen. Die Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Benchmark-Bereich auf 4,50 bis 4,75 Prozent ist die höchste unter den großen Konkurrenten, aber dennoch vollständig eingepreist und damit ein untergeordneter Faktor. Die wirkliche Wirkung kam von den Elementen, die verwendet wurden, um zu projizieren, was von hier aus passiert. In der Grundsatzerklärung behielt die Fed ihre Sprache bei und deutete an, dass einige weitere Zinserhöhungen wahrscheinlich seien. Der Fed-Vorsitzende bekräftigte diese Perspektive in seiner Q&A-Phase. Angesichts dessen, was die Zentralbank in ihrem bei der Sitzung im Dezember veröffentlichten SEP prognostiziert hatte, ist das nicht gerade eine Überraschung – sie prognostizierten eine Endrate von 5,1 Prozent (oder durchschnittlich 5,125) –, aber die Märkte blieben skeptisch, dass sie es durchziehen werden. Darüber hinaus wurde die Überzeugung der Fed wiederholt, dass sie dieses Jahr keine Zinserhöhung vornehmen würde, ohne den Unglauben des Marktes zu ändern.

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FOMC-Szenariotabelle mit hervorgehobenen Ergebnissen

Tabelle Erstellt von John Kicklighter

Nach den meisten Berichten war die geldpolitische Entscheidung der Fed ein leicht restriktives Ergebnis; aber wenn man die Skepsis des Marktes überlagert, kommt es als ein Schritt weg von einem Höchstzinssatz und eventuellen Zinssenkungen daher. Ob die unterschiedlichen Ansichten des Marktes über den politischen Kurs in der Inflationsprognose oder vielleicht in der unerbittlichen Assoziation einer zurückhaltenden Fed begründet sind, die vor den Anzeichen von Schwierigkeiten des letzten Jahrzehnts kapituliert, die Bullen haben ihre Richtschnur. Während ich eine gesunde Skepsis gegenüber Zentralbankverpflichtungen auf der Grundlage von Prognosen bewahre, die sich zwangsläufig ändern müssen, scheint es unwahrscheinlich, dass die Fed von ihrem Inflationskampf abweichen wird. Wenn sie von diesem Weg abgedrängt werden, würde dies wahrscheinlich als Reaktion auf ein besonders beunruhigendes Bild einer Rezession oder einer Finanzkrise erfolgen – beides Bedrohungen für Risikotrends, als dass eine lockerere Geldpolitik ein Segen ist. Dennoch kann der Markt mit seinen eigenen Ansichten operieren, bis es etwas gibt, das die Ansicht des Hauses hart und schnell davon abbringen kann. Ein weiterer Markt, der sich in einer beeindruckenden Position befindet, ist der US-Dollar. Der DXY-Index fiel auf den niedrigsten Stand seit April, nachdem er die Mitte der Spanne von 2021 bis 2022 durchbrochen hatte. Während die USA eine höhere Rendite und einen vom Markt prognostizierten Endzins aufweisen als die meisten ihrer Gegenstücke, scheint die Unterstützung des Greenback als sicherer Hafen ihn nach unten zu ziehen (mit dem Rückgang des VIX) und die Spekulationen über Fed-Erhöhungen in der zweiten Hälfte (die kann auch den VIX unterdrücken) übt direkten Druck aus.

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Diagramm DXY-Dollar-Index überlagert mit VIX-Volatilitätsindex und implizierter Fed-Änderung in 2H (täglich)

Diagramm Erstellt am Tradingview-Plattform

Während wir uns in die hintere Hälfte der Woche bewegen, werde ich ein wachsames Auge auf den Auftrieb hinter der erneuten „Risikobereitschaft“ haben. Nur weil ich Zweifel an der Grundlage einer Gebühr habe, heißt das nicht, dass die Märkte sich auf diese Aussichten umstellen müssen. Wie das Sprichwort sagt: „Märkte können länger irrational bleiben, als Sie solvent sind“. Andererseits kann ein hochkarätiges Ereignisrisiko zu ernsthafter Vorsicht bei ungleichmäßig gehaltenen Überzeugungen führen. Mit Blick auf die Agenda der nächsten 48 Stunden wird es viele Herausforderungen für die grundlegende Stabilität geben. Die Zinsentscheidungen der EZB und der BOE werden ein umfassenderes Bild der Geldpolitik im Kontext der Risikobereitschaft bieten. Nach Metas Ladung nach Geschäftsschluss am Mittwoch werden wir nach dem Donnerstag den Lauf von Amazon, Google und Apple haben. Am Freitag haben wir dann die US-Lohnlisten außerhalb der Landwirtschaft.

Wichtigstes globales makroökonomisches Ereignisrisiko für die nächste Woche

Kalender Erstellt von John Kicklighter

Für einen Top-Markt auf meiner „Must Watch“-Liste ist der EURUSD mit Abstand der interessanteste. Es ist die größte Komponente des DYX-Index, sodass viel von der gleichen beeindruckenden technischen Leistung zu sehen ist. Für dieses Benchmark-Cross war die Belastung von 1,2 Prozent die größte seit dem 11. November – als das Paar nach der Veröffentlichung des US-CPI seine endgültige Wende vollzog. Darüber hinaus hat die Belastung den Wechselkurs über den Mittelpunkt seiner Bärenwelle von Januar 2021 bis September 2022 getrieben. Allerdings ist das grundlegende Gewicht hier ernst. Dies ist das liquideste Währungskreuz, daher wird der Status des Dollars hier gedämpft. Dadurch wird das relative Zinsniveau genauer unter die Lupe genommen, und die EZB wird ihren eigenen Zinserhöhungszyklus weit unterhalb der Fed begrenzen. Wird das einfließen?

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Chart von EURUSD mit 20-Tages-SMA und 1-Tages-Änderungsrate (täglich)

Diagramm Erstellt am Tradingview-Plattform

Während es eine Menge Ereignisrisiken gibt und viele, die diskrete Volatilität erzeugen können, ist das interessanteste Ereignis bis zum Ende der Woche in meinem Buch der Aktivitätsbericht des ISM-Dienstleistungssektors. Übersehen wurde diese vergangene Sitzung laut derselben Gruppe von einem tieferen Abgleiten in die Kontraktion der Produktionstätigkeit. Das verheißt nichts Gutes für einen Markt, der zuversichtlich auf den Wachstumspfad scheint. Die US-Wirtschaft ist in Bezug auf Beschäftigung und Output im Dienstleistungssektor stark verzerrt, so dass eine Verlängerung der überraschenden Kontraktion des letzten Monats die Selbstzufriedenheit des Marktes angesichts der bevorstehenden Risiken durchbrechen könnte.

Diagramm von S&P500 mit US Mfg und Service Aktivität, überlagert mit offiziellen Rezessionen (monatlich)