Eine bessere Börsen-Due-Diligence könnte dabei helfen, das Jahr 2023 von Crypto zu definieren

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Die Kryptoindustrie hat im Jahr 2022 viel verloren, aber es gibt viel Optimismus, dass sie sich in den kommenden Jahren stärker und besser erholen wird.

Ein Grund für diesen Optimismus sind laut Doug Schwenk, CEO von Digital Asset Research (DAR), einem im Bereich Digital Assets tätigen Wertpapieranalysten, risikobewusstere Investitionen und eine bessere Due Diligence.

„Als die Preise immer weiter stiegen, wurde es für die Menschen im Allgemeinen ziemlich einfach, das Risikomanagement zu ignorieren“, sagte Schwenk. „Mit dem Zusammenbruch von Terra/Luna, FTX, Three Arrows Capital, Celsius, BlockFi – wir haben in der Branche eine starke Neuausrichtung auf das Risikomanagement erlebt.“

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In den letzten fünf Jahren hat DAR die Notwendigkeit gepredigt, dass Berater und Investoren ihre Kontrahenten im Bereich der digitalen Assets überprüfen müssen.

Als kostenlosen Service bietet DAR eine monatliche allgemeine Überprüfung der Börsen an. Das Crypto Exchange Vetting im Januar hat über 450 Börsen bewertet und 18 mit dem Status „Vetted“ gelöscht: Binance.US, bitbank, Bitfinex, bitFlyer, Bitso, Bitstamp, Bittrex, BTC Markets, CEX.IO, Coinbase, Coincheck, CrossTower, Gemini, itBit , Kraken, LMAX, Okcoin und Zaif.

Zehn Börsen wurden als „Watchlist-Börsen“ für eine mögliche zukünftige Aufnahme in die Liste der geprüften Börsen angesehen: Binance, Bitrue, CoinEx, CoinTiger, Crypto.com, Gate.io, Huobi, KuCoin, LATOKEN und Phemex.

Aufwachsen

Das große Geschäft von DAR arbeitet mit institutionellen Investoren zusammen, um eine detaillierte Due-Diligence-Prüfung der Möglichkeiten im Bereich der digitalen Assets durchzuführen.

Heutzutage kaufen mehr dieser Investoren laut Schwenk Börsenprüfungs- und Kontrahentenprüfungsdienste von DAR. Und anstatt ein oder zwei Kontrahenten gleichzeitig zu überprüfen, sehen sie sich oft Listen von 10 oder mehr an, was impliziert, dass mehr Anleger eine Diversifizierung des Kontrahentenrisikos durch die Nutzung mehrerer Börsen in Betracht ziehen.

„Ich denke, dies ist eine Gelegenheit, die Messlatte als Branche wirklich höher zu legen, weil wir einige Herausforderungen hatten“, sagte Schwenk. „Ein großes Problem ist nur die Unreife vieler dieser Kontrahenten. Während zentralisierte Börsen erwachsen werden, stoßen sich viele von ihnen dabei die Zehen. Die Dinge sind nicht so zugeknöpft und zusammengesetzt, wie wir es gerne hätten.“

Laut Schwenk gibt es auch viele schlechte Akteure in der Branche der digitalen Assets. Aber die Unterscheidung zwischen unreifen Schauspielern und schlechten Schauspielern ist oft nur im Nachhinein möglich, nachdem das Geld weg ist.

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Der Weg zu mehr Reife und Vertrauen in digitale Assets wird durch Transparenz geebnet. Nach den Misserfolgen im Jahr 2022 steigen die Erwartungen von Investoren und Verbrauchern an Transparenz.

„Wir arbeiten daran, die Transparenzerwartungen zu entwickeln und zu definieren, die für die Industrie in diesem Stadium ihrer Reife angemessen und für diejenigen, die Risiken eingehen, notwendig sind“, sagte Schwenk. „Wir werden sehen, dass viele Lösungen für einige dieser Probleme ausgearbeitet und ausgebaut werden, sei es die Möglichkeit, auf Binance zu handeln, während Ihre Vermögenswerte in einer separaten Einheit und theoretisch getrennten Kundengeldern oder netto verwahrt werden Siedlungslösungen.“

Über FTX

Eine der größten gescheiterten Börsen im Jahr 2022, FTX, stand vor ihrem Zusammenbruch nicht auf der geprüften Börsenliste von DAR.

„FTX stand nicht auf unserer geprüften Liste, aber wir hatten definitiv einige Dinge, die funktionierten, und einige Dinge, die wir hätten besser machen können oder die wir einfach vermisst haben“, sagte Schwenk. „Wir hatten einige sofortige Fehler in unserer Sorgfalt, basierend auf öffentlichen Informationen über FTX, einer davon war das Fehlen robuster KYC- und AML-Kontrollen – Sie könnten tatsächlich auf FTX.com handeln, ohne einen Identitätsnachweis vorzulegen, und das eröffnet die Möglichkeit für Wash-Trading und Marktmanipulation sowie Geldwäschebedenken.“

Die undurchsichtige Beziehung zum Krypto-Hedgefonds Alameda Research war laut Schwenk ein weiteres Warnsignal. Versuche, FTX dazu zu bringen, seine Beziehung zu Alameda zu klären, wurden abgewiesen.

Schließlich trat Sam Bankman-Fried von Alameda Research zurück, um sich auf FTX zu konzentrieren, und die Art seiner fortgesetzten Beteiligung an beiden Unternehmen wurde verschleiert.

„Sie waren einfach nicht sehr entgegenkommend“, sagte Schwenk. „Eines der Dinge, die wir richtig gemacht haben, war die Erkenntnis, dass es keine Klarheit darüber gab, wie sie diese Konflikte handhabten. Sie könnten voreilige Schlüsse ziehen und vermuten, dass Alameda möglicherweise Kunden an vorderster Front läuft oder schnellen Zugriff auf die Börse hat – wir wussten natürlich nicht genau, was das bedeutete, aber ohne eine Richtlinie, die diese Konflikte regelt oder verwaltet, der Verdacht war berechtigt. Sie müssen Fragen haben, warum sie nicht angeboten haben, das Problem anzugehen.“

Weitere Bedenken betrafen die Wahrscheinlichkeit, dass der native FTT-Token von FTX tatsächlich ein Wertpapier war und dass FTX möglicherweise gegen Wertpapiergesetze verstößt.

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DAR wurde von einem großen Hedgefonds beauftragt, eine institutionelle Due Diligence für FTX durchzuführen – und als die Analysten mehr Transparenz von der dem Untergang geweihten Börse forderten, stießen sie auf Widerstand.

„Wir kamen mit der Bitte um mehr Transparenz in Bezug auf die Anzahl der als vertraulich geltenden Materialien“, sagte Schwenk. „Das ist etwas, was wir erfolgreich mit CoinBase, Genesis, Hidden Road, Falcon X und einer Reihe reiferer zentralisierter Kontrahenten gemacht haben. Die Antwort von FTX war, dass ‚wir überhaupt nicht bereit sind, Sorgfalt walten zu lassen, insbesondere angesichts der Fragen, von denen wir glauben, dass Sie sie stellen werden.’“

Also versuchten Schwenk und DAR, ihre persönlichen Beziehungen zu Menschen hinter den Kulissen von FTX zu nutzen, wurden jedoch von jeglicher Sorgfalt, die sie zu betreiben versuchten, „ausgepackt“.

Zu sehen, dass eine Börse für digitale Vermögenswerte daran interessiert ist, große Kunden zu umwerben, aber nicht bereit ist, an einer bescheidenen Due-Diligence-Prüfung teilzunehmen, „schrie rote Fahnen“, so Schwenk.

„Wenn Sie solche Annäherungsversuche machen, sind der Ton und die Art der Antwort wertvolle Informationen“, sagte Schwenk. „Es lässt Sie wissen, dass sie entweder unreif sind oder dass schlimme Dinge passieren – und es stellt sich heraus, dass beides bei FTX war, basierend auf den Informationen, die wir jetzt haben.

„Ich habe die Finanzkrise als COO eines 1-Milliarden-Dollar-Hedgefonds durchlebt, wir haben Morgan Stanley, Goldman Sachs, BNY Mellon, Lehman Brothers sorgfältig geprüft, und wir haben uns wegen der inhärenten Risiken aus Lehman herausgehalten und sind nicht hineingeraten die Insolvenz“, sagte er. „Krypto-Leute müssen in Stresszeiten dasselbe Denken anwenden.“