Globale Fondsmanager werden angesichts der Dauerhaftigkeit der Rallye bei chinesischen Aktien zunehmend nervös, wobei jeder Fünfte der Ansicht ist, dass sie zum „überfülltesten Trade“ des Marktes geworden ist.
Die Allokationen globaler Fondsmanager in Schwellenmarktaktien, einschließlich China, stiegen im Februar den dritten Monat in Folge, wie aus einer vielbeachteten monatlichen Umfrage der Bank of America hervorgeht, bei der 262 Teilnehmer befragt wurden, die ein Gesamtvermögen von 763 Mrd. USD verwalten.
Chinesische Blue-Chip-Aktien in Shanghai sind seit Anfang November um 14 Prozent gestiegen, da sich die Anleger für die Entscheidung von Präsident Xi Jinping erwärmten, seine wirtschaftlich störende Null-Covid-Politik fallen zu lassen.
Aber die Fondsmanager sind besorgt über den raschen Anstieg der Popularität chinesischer Aktien, ein potenzielles Warnsignal, dass die Dynamik nachlassen könnte.
Es war das erste Mal, dass eine „Long-Position in China-Aktien“ in der Geschichte der Umfrage, die bis ins Jahr 1985 zurückreicht, als der meistbesuchte Trade auftrat.
Die Wiedereröffnung der chinesischen Wirtschaft dürfte die Inflation weltweit in die Höhe treiben und die Unsicherheit über die Aussichten für die Geldpolitik in den USA und Europa verstärken.
Etwas mehr als zwei Drittel der Umfrageteilnehmer gaben an, dass sie glauben, dass die Inflation als Folge der Wiedereröffnung Chinas steigen würde, und das größte „Schwanzrisiko“ für Fondsmanager bestand darin, dass die Inflation hartnäckig „länger hoch“ bleiben würde. Am Dienstag waren die US-Verbraucherpreisdaten höher als erwartet, was die Bedenken der Anleger verstärkte, dass die US-Notenbank die Zinsen weiter anheben müsste.
„Es ist eindeutig gut für das globale Wirtschaftswachstum, dass sich Chinas Wirtschaft wieder öffnet, aber wenn dies zu einem höheren Inflationsdruck führt, wie wir es in anderen Teilen der Welt während der Erholung nach der Pandemie gesehen haben, könnte dies die Zentralbanken vor Probleme stellen [outside of China]“, sagte Michael Hartnett, Chief Investment Strategist bei BofA Global Research.
Die BoA-Umfrage ergab, dass netto 46 Prozent der Fondsmanager im Februar zu einer „übergewichteten“ Allokation in Schwellenmarktaktien übergegangen waren, was durch den zunehmenden Optimismus hinsichtlich der Aussichten für die chinesische Wirtschaft und das wachsende Vertrauen in den Anstieg des US-Dollars unterstützt wurde gipfelte.
Einige Strategen argumentierten, dass die Rally chinesischer Aktien noch weitergehen müsse. Die Société Générale schätzt, dass der Markt in Shanghai für dieses Jahr mit einem Preis-Gewinn-Verhältnis von 11,6 gehandelt wird, wobei das Gewinnwachstum auf 18,8 Prozent prognostiziert wird, stellte die Bank fest. Das entspricht einem 12,4-fachen Multiplikator und einem Gewinnwachstum von 6,7 Prozent für Schwellenmärkte. Pramol Dhawan, Managing Director bei Pimco, dem US-Fondsmanager, sagte, dass die Bewertungen für Schwellenmärkte im historischen Vergleich günstig seien und dass Schwellenmärkte „unterbesessen“ seien “ als Anlageklasse nach dem Rückzug großer Investoren im Jahr 2022.
„Wir stehen Schwellenländern allgemein zunehmend positiv gegenüber und wählen insbesondere lokale Schwellenländeranleihen aus“, sagte Dhawan.
„Dies ist ein guter Zeitpunkt für Energieproduzenten, diese Reichtümer zu investieren, da ihre Kaufkraft auf den Finanzmärkten stark gestiegen ist. Petrodollar-Investoren werden ihre Reichtümer nutzen, um langfristige Wirtschafts- und Geschäftsbeziehungen zu festigen, insbesondere mit anderen Schwellenländern“, sagte er.
Quelle: Financial Times
