Wenn Sie sehen möchten, warum die Zinskurvenkontrolle der Bank of Japan – und ob sie einen Gouverneurswechsel bei der Zentralbank überstanden hat – eine enorm wichtige Frage für die ganze Welt ist, werfen Sie einen Blick auf dieses Killerdiagramm.
Dies kommt von Apollos Chartmeister (und Chefökonom) Torsten Sløk und zeigt, wie die Bank of Japan jetzt so viele Anleihen kauft, um ihre Renditeobergrenze zu verteidigen, dass sie der gesamten Bilanzschrumpfung durch Fed, BoE und EZB entgegenwirkt.
Wie Slok sagt:
Die BoJ-Käufe von JGBs, um die Renditen niedrig zu halten, sind jetzt größer als die QT der Fed, und das Ergebnis ist, dass die Zentralbanken den globalen Finanzmärkten erneut Liquidität hinzufügen, was wahrscheinlich zur Rally bei Aktien und Krediten im Januar beigetragen hat. Da YCC in Japan immer noch besteht, wird QE weiterhin die globalen Finanzmärkte unterstützen.
Wir sind (sehr) nicht davon überzeugt, dass die BoJ, die weiterhin den britischen Markt aufsaugt, eine bedeutende Rolle bei der globalen Marktrallye gespielt hat, die wir seit Herbst erleben. Dies scheint viel stärker von Anzeichen dafür getrieben zu sein, dass sich die Inflation verlangsamt, das Wirtschaftswachstum fester als erwartet ist und die Zentralbanken weniger aggressiv bei der Straffung der Geldpolitik werden.
Aber die Aktionen der BoJ sind für den Anleihenmarkt immer noch von Bedeutung. Seine Politik, die Renditen japanischer Staatsanleihen nahe Null zu halten, hat als Anker für den gesamten globalen Rentenkomplex gewirkt. Zumindest hat dies dazu beigetragen, den Anstieg der Anleiherenditen zu dämpfen, der durch eine schnellere Inflation und kräftige Zinserhöhungen an anderer Stelle verursacht wurde.
Der neu antretende BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda hat sich über seine Meinung zur aktuellen geldpolitischen Haltung nicht geäußert und Reportern nur gesagt, dass sie „angemessen“ sei und „vorerst denke ich, dass es notwendig ist, die Lockerungsmaßnahmen fortzusetzen“.
Aber wenn YCC endgültig abgeschafft – oder auch nur optimiert – wird, wird es wahrscheinlich ein wichtiges Ereignis für die Märkte überall sein.
Quelle: Financial Times
