Anleger, die monatelang darauf gesetzt hatten, dass die US-Notenbank in diesem Jahr die Zinsen senkt, waren gezwungen, diese Wetten zurückzunehmen, nachdem eine Reihe starker US-Wirtschaftsdaten auf eine anhaltende Inflation hindeuteten.
Die Terminmärkte signalisierten Anfang Februar, dass die US-Notenbank die Zinsen bis Ende des Jahres mindestens zweimal senken würde. Diese Woche schlugen sie bei den geldpolitischen Sitzungen der Fed im Jahr 2023 ungefähr gleiche Chancen auf eine oder gar keine Zinssenkung vor.
Die Bewegung bei den Futures zeigt, dass sich die Anleger der eigenen Botschaft der Fed annähern, dass sie die Zinsen bis mindestens 2024 nicht senken wird. „Der Markt nähert sich der Fed an“, sagte Priya Misra, Leiterin der globalen Zinsstrategie bei TD Securities. „Die Fed ist datenabhängig, und wir haben besser als erwartete Daten gesehen.“
Die USA berichteten am Dienstag, dass sich die Verbraucherpreise im Januar weniger als erwartet abgekühlt hatten, wobei insbesondere die Wohnkosten die Inflation stützten. Am Mittwoch kam die Statistik, dass die US-Einzelhandelsumsätze, zu denen Artikel wie Lebensmittel und Benzin gehören, im vergangenen Monat um 3 Prozent gestiegen sind, weit über den Prognosen eines Anstiegs von 1,8 Prozent.
„Die Daten dieser Woche haben den Märkten eine Dosis Realität gebracht“, sagte Kristina Hooper, Chief Global Market Strategist bei Invesco US.
Die Daten folgten einem US-Beschäftigungsbericht für Januar, der zeigte, dass der Arbeitsmarkt heiß läuft und fast dreimal so viele Arbeitsplätze geschaffen wurden wie prognostiziert. Die starken Wirtschaftsindikatoren kommen, da die Fed ihr Tempo der geldpolitischen Straffung verlangsamt und ihren Leitzins im Februar um 0,25 Prozentpunkte angehoben hat, nachdem sie den größten Teil des Jahres 2022 um 0,75 und 0,5 Prozentpunkte angehoben hatte.
Vor der Veröffentlichung des Stellenberichts vom Januar wiesen die Terminmärkte darauf hin, dass der Referenzzinssatz der Fed im zweiten Quartal mit 4,9 Prozent seinen Höhepunkt erreichte, bevor er bis Ende des Jahres auf rund 4,4 Prozent fiel, was zwei Zinssenkungen um 0,25 Prozent implizierte Punkte pro Stück.
Am Mittwoch zeigte die Preisgestaltung, dass die Anleger im März und Mai mit Zinserhöhungen rechnen, mit einem Höchststand der Zinsen von 5,25 Prozent, aber dann mit einer Senkung um weniger als 0,25 Prozentpunkte bis Ende 2023, was einem virtuellen Münzwurf zwischen einer oder mehreren Zinssenkungen entspricht null.
Die Wetten darauf, wo die Zinsen bis Ende 2024 stehen werden, haben sich noch dramatischer verändert und sind von den Erwartungen Anfang Februar von rund 2,9 Prozent auf 3,7 Prozent in dieser Woche gestiegen.
Änderungen der Zinserwartungen wurden von sich ändernden Wetten auf die Inflation begleitet. Die sogenannte Einjahres-Breakeven-Inflationsrate, die anzeigt, wo die Inflation nach Einschätzung der Anleger in einem Jahr liegen wird, ist von 2,1 Prozent Anfang Februar auf 2,9 Prozent gestiegen.
Das alles bringt den Markt eher in Einklang mit den eigenen Prognosen der Fed vom Dezember. Befragte Beamte sahen Zinssätze, die dieses Jahr bei etwa 5,1 Prozent und 2024 bei etwa 4,1 Prozent enden. Sie prognostizierten eine Inflation von 3,5 Prozent bis Ende 2023 und 2,5 Prozent bis Ende 2024, gemessen am Preisindex der persönlichen Konsumausgaben.
„Der Ton wird von den Lohn- und Gehaltszahlen angegeben und wurde durch die Inflationsdaten verstärkt, was auf ein Szenario hindeutet, in dem die Inflation viel zäher ist“, sagte Alan Ruskin, Chief International Strategist bei der Deutschen Bank.
Quelle: Financial Times
