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Dow bricht vom Muster ab, während der VIX steigt … aber warum bewegte sich der Dollar?

Gesprächspunkte zu Dow, VIX, Dollar und makroökonomischem Ereignisrisiko:

  • Die Marktperspektive: EURUSD Bärisch unter 1,08; USDJPY Hausse über 133; Dow Bärisch Unter 33.200
  • Die US-Märkte öffneten nach einem verlängerten Feiertagswochenende am Dienstag wieder, und die Risikoaversion schien sich sofort durchzusetzen, als der Dow einen wichtigen Durchbruch und den vorstellte VIX aufsteigend
  • Trotz der Intensität der „Risikoabneigung“ gab es keinen sehr klaren Auslöser für die Bewegung, und die fehlende Reaktion des sicheren Hafens Dollar wirft einige wichtige Fragen auf

Die US-Märkte öffneten am Dienstag nach einem verlängerten Feiertagswochenende mit unverkennbarer Risikoaversion wieder. Bemerkenswert ist, dass das Gefühl der Angst, dass wir die New Yorker Handelszeiten dieser vergangenen Handelszeit schließlich durchschauen würden, in den vorangegangenen Handelssitzungen und schon gar nicht in der Handelssitzung am Montag vorherrschend war. Tatsächlich war eine der herausragendsten internationalen Leistungen zu Beginn der Woche der in China ansässige Shanghai Composite, der seine größte eintägige Rallye (ungefähr 2 Prozent) seit fast drei Monaten verzeichnete. Bei der Bewertung von Märkten berücksichtige ich immer die Motivation. Es ist nicht immer notwendig, einen einzelnen Treiber für die Stimmung zu haben, um einen produktiven Trend zu etablieren, aber es ist ein sehr häufiges Merkmal von Momentum-orientierten Landschaften.

Wenn ich die Überzeugung der Märkte beurteile, ist es schwer, die starke Risikoaversion zu übersehen, die während dieser US-Sitzung am Dienstag zu spüren war. Während es zahlreiche Anlageklassen gab, die den Druck widerspiegelten, wurden die US-Indizes für internationale Investoren am prominentesten präsentiert. Alle großen Aktienkennzahlen, die ich regelmäßig verfolge, boten erhebliche Rückgänge vom breiten S&P 500 über den Small Cap Russell 2000 bis hin zum von Spekulanten bevorzugten Nasdaq 100. Die technisch relevanteste Entwicklung in meinem Buch ist jedoch der Bruch mit dem Dow Jones Industriedurchschnitt. Dieser Blue-Chip-Index hat einen Großteil der fehlgeleiteten Volatilität vermieden, die wir in letzter Zeit gesehen haben, was wiederum zu falschen Brüchen geführt hat. Was übrig bleibt, sind Monate der Überlastung, die sich in drei Wochen der kleinsten Handelsspanne seit Juni 2021 verwandelt haben. Der Einbruch um -2,1 Prozent in der vergangenen Handelszeit hat diese Spanne, den gleitenden 50-Tage-Durchschnitt und die Untergrenze des größeren Keils, ausgeräumt letzten drei Monate.

Siehe auch  AUD/USD beobachtet das chinesische BIP, nachdem der Dow Jones inmitten einer riskanten Bewegung gestiegen ist

Diagramm des Dow Jones Industrial Average mit 50- und 100-Tages-SMAs, 1-Tages-Änderungsrate (täglich)

Diagramm Erstellt am Tradingview-Plattform

Betrachtet man ein weiteres Maß für die Marktaktivität, so würde der VIX-Volatilitätsindex am Dienstag endlich ernsthafte Lebenszeichen zeigen. Der Index kostete im Laufe des Tages 2,9 Handles höher (über 14 Prozent). Das ist der prozentual größte Sprung seit dem 26. August – der Startphase der letzten deutlichen Abwärtsbewegung des S&P 500. Diese Kennzahl war, wie auch der Dow, besonders zurückhaltend, wenn es um Stimmungsbewegungen ging, die nicht durch ernsthafte Überzeugungen zur Risikoaversion gestützt wurden. Es gibt eine natürliche „Revision zum Mittelwert“ bei Kennzahlen wie der impliziten Volatilität, und der VIX steigt von Tiefstständen, die relative Extreme im Vergleich zum vergangenen Jahr sind. Weiter hinten gibt es deutlich tiefere Tiefs; und wir sind weit entfernt von den Extremen am anderen Ende des Spektrums – das meiner Meinung nach näher an der 50er-Marke liegt. Dies spiegelt jedoch eine gesunde Einschätzung wider, dass sich die Märkte immer noch erheblich und unvorhersehbar bewegen können. Allerdings kompensiert ein reaktionsschneller Markt nicht unbedingt das Fehlen eines systemischen fundamentalen Treibers. Wenn die „Angst“ bei einer anhaltenden Marktbewegung das Steuer voll übernehmen soll, ist eine deutliche Eskalation erforderlich.

Diagramm des VIX-Volatilitätsindex mit 50- und 100-Tages-SMAs und 1-Tages-Änderungsrate (täglich)

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Diagramm Erstellt am Tradingview-Plattform

Ein bemerkenswerter Unterschied in der Verteilung von Risikotrends auf dem Markt – unabhängig von der Schließung bestimmter Regionen – war die mangelnde Reaktionsfähigkeit bestimmter wichtiger sicherer Häfen. Von einem starken Rückgang risikofreudiger Benchmarks wie den US-Aktienindizes würde ich erwarten, dass ein Hafen wie der US-Dollar davon profitiert. Die Korrelation zwischen dem Währungs- und Aktivitätsmaß ist eine Gesundheit von 0,60 in den letzten 20 Tagen (stark und positiv) und 0,71 in den letzten drei Monaten oder 60 Tagen. Nichtsdestotrotz reagierte der DXY Dollar Index auf den Anstieg in vermeintlicher Angst mit einem mageren Anstieg um 0,41 Punkte. Das würde das Hoch vom Freitag nicht überwinden, geschweige denn den aufkeimenden Aufwärtstrend wiederbeleben, der in der vergangenen Woche versucht wurde. Was den Greenback noch überraschender macht, ist, dass die US-2-Jahres-Rendite, die die Zinserwartungen widerspiegelt, ebenfalls ein neues Mehrjahreshoch durch den Tag schiebt. Ob eine Antwort auf Fed Speak, den Cleveland Fed Research Report oder allgemeine Wirtschaftsdaten; es gab eine deutliche Trennung vom Dollar. Dies ist ein weiteres grundlegendes Warnsignal für die Überzeugung von Risikotrends. Ich würde erwarten, dass entweder die Risikobereitschaft vor der Skepsis der Währung kapituliert oder der USD sein Angebot als sicherer Hafen findet.

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Diagramm des DXY-Dollar-Index mit 100-Tage-SMA überlagert mit US-2-Jahres-Rendite (täglich)

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Diagramm Erstellt am Tradingview-Plattform

Mit Blick auf die nächsten 24 Stunden des makroökonomischen Ereignisrisikos gibt es einige Highlights von ernsthafter Bedeutung, aber nichts, was ich als systemfähig einstufen würde. Für einen Dollar- und geldpolitischen Eindruck lassen wir ein wenig Fed sprechen; aber viele werden das FOMC-Protokoll durchkämmen, um zu sehen, ob es einen Einblick gibt, wie die Zentralbank bei der nächsten Zinsentscheidung der Zentralbank in ihren Ansichten beeinflusst werden wird. Die Markterwartungen haben sich im Vergleich zu den eigenen Ansichten der Fed verändert, und dies erfordert erhebliche Unterstützung, um ihre spekulative Kraft aufrechtzuerhalten. Letztendlich glaube ich, dass der PCE-Deflator – die bevorzugte Inflationsanzeige der Fed – in diesem fundamentalen Bereich mehr Gewicht haben wird. Für eine gezieltere, aber akutere geldpolitische Einflussnahme ist die RBNZ-Zinsentscheidung in der asiatischen Sitzung ein fähiger Treiber für den Kiwi-Dollar – erwarten Sie nur nicht, dass sein Ergebnis auf den globalen Markt zurücksickern wird.

Wichtigstes globales makroökonomisches Ereignisrisiko für die nächsten 24 Stunden

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Kalender Erstellt von John Kicklighter

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Quelle:
John Kicklighter,
von DailyFX

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